用好金融货币政策 推动股市不断创新

　　——第六届中国证券市场年会精彩回放

　　北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐

　　□ 本报记者 吴婷婷

　　北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐在12日举行的第六届中国证券市场上演讲时表示，此次央行上调存款准备金率0.5个百分点标志着货币政策开始转向，即从适度宽松的货币政策转为稳健的货币政策。他同时认为，11月12日股市大跌是一个心理上的下跌，并非实质上的下跌。

　　曹凤岐表示，10月份新增人民币贷款5877亿元，同比多增3347亿元。而从全年数据来看，今年预定的7.5万亿贷款规模中，前三季度已经贷出6.3万亿,后三个月若不能控制在4000亿元的月贷款规模，则总量会超标。而10月份贷出5877亿元后，只为后两个月留下6000亿元的放款指标。

　　对于10月创下的CPI增幅新高，曹凤岐认为与去年10月CPI负增长有关，在一定程度上促使今年10月数据呈现冲高态势。曹凤岐认为10月CPI增幅超预期主要是由三个因素推动：一是翘尾因素，二是农产品价格涨幅较大，三是输入性通货膨胀。他认为，10月份翘尾因素对于CPI涨幅的贡献为1.4个百分点， 不过11、12月翘尾因素对CPI影响将大幅减小。因此今年余下两月的CPI走势主要取决于农产品价格上涨和输入性通货膨胀。

　　曹凤岐表示，控制通货膨胀是宏观政策调控的主要任务。在10月央行调高存贷款利息后，曹凤岐曾表示货币政策并未转向，但在此次证券市场年会上，他认为上调存款准备金率0.5个百分点标志着货币政策开始转向，即从适度宽松的货币政策转为稳健的货币政策。

　　他表示，包括此次上调存款准备金在内，今年存款准备金率已经有5次上调了，此次上调之后,存款类金融机构人民币存款准备金率将达到17.5%，少数金融机构已经达到18%，达到历史最高点。此次存款准备金率的上调带有明确的政策信号。曹凤岐表示，上调存款准备金率0.5个百分点,可以冻结3000—3500亿资金，达到控制流动性进而控制贷款规模增长的目的,而又由于外汇占款较多,也能起到部分对冲作用。但最终效果还有待观察。

　　曹凤岐判断，年内加息的可能性在不断增大。如果现在采取的一系列措施还无法有效控制流动性，物价仍然上涨，央行必将再次拿起加息利刃。关于年内加息的节点，曹凤岐对记者表示，要根据11月的经济数据判断。

　　曹凤岐认为，目前市场上农产品轮番上涨,实际上是输入性通货膨胀。由于美国最近的定量宽松货币政策，使得我国宏观调控面临严峻的国际形势。如果采取加息的措施，则会扩大了国内外利差，人民币升值速度可能会加快，这样一来热钱的进入更很难阻止。而且人民币升值加快后我们国家的进出口、就业都会产生影响。

　　针对宏观调控政策，曹凤岐表示，若短时间内从适度宽松的货币政策转为紧缩的货币政策，中国经济必定会受到损害。因此宏观调控必须权衡利弊，在控制通货膨胀，保持经济平稳发展的同时，采取措施防止和减少国际热钱流入。

　　 对于货币政策转向对股市的影响，曹凤岐表示，12日股市的大跌是一个心理的下跌，而并非实质上的下跌。曹凤岐同时表示，只有不断完善一级市场，才能根本上改变流动性充裕问题。因此，中国必须进一步发展多层次资本市场，加强制度建设。