《大众证券报》曾观察到，是存量资金调仓推动了国庆节后的大盘上涨。昨日两市明显的资金净流入一举扭转上周连续4个交易日的资金净流出颓势，且股指放量创新高或预示市场对加息后流动性紧缩的预期有所好转。

　　不过，从目前资金供需情况分析，国内外资金释放的乐观预期并不能在A股增量资金上得到数据支持。从资金供给角度看，首先，中登公司公布的日均新增A股开户数续创5月份以来新高，证券账户活跃度节后迅速攀升，目前仍在高位。其次，证监会新基金申请受理及审核公告显示，新基金节后发行开始增速，可申购基金数量迅速增加。

　　从资金需求角度看，一是，IPO本周规模略有增加，募集规模仍保持在较高水平。二是，增发规模在股市大涨之后越发明显，之前已经通过证监会核准但是由于市场低迷迟迟未动的增发项目近期蠢蠢欲动。三是，中国银行和建设银行的配股方案已经获批，其余几家银行近期通过审核概率也很大。四是，市场仍处于解禁高峰期，解禁压力仍是有增无减。

　　中金公司测算，接下来四周市场资金净供应量分别为57.28亿元、-84.23亿元、-26.37亿元、-32.98亿元。可见，未来数周内市场面临的资金面压力不容小觑。特别是，在上周央行突然加息后，市场将其视为长期内流动性收紧的信号，并在一定程度上抑制储蓄搬家和楼市投机资金向股市流动。

　　虽然市场认为整体上扬的趋势并未发生变化，但是同样也看到前期指数快速上涨，市场存在着一定的盘整压力，而上方的3200-3400点区域为前期重要的市场顶部区域，也存在较大压力。中金公司认为，如果市场要进一步上涨，首先需要蓄积一些力量，其次也需要更多场外增量资金的入市，而后者依然是制约市场的最主要因素。

　　从目前市场的资金供给渠道看，增量资金又来自哪里呢？新增开户数已处在高位，继续大幅增长的空间有限。基金审批加速，但数量并不多，且募集需要时间。中金公司认为，海外资金的流入将是未来新增资金的重要来源。

　　跟踪全球范围内资产超过13万亿美元的各类基金专业研究机构EPFR的数据显示，新兴市场连续8周资金净流入，且近期流入资金有放大趋势。值得一提的是，上周海外资金扩大进入中国股市至9.62亿美元，海外投资者对中国股市向好预期继续升温。

　　从资金博弈的角度看，市场分析人士认为，前期市场风格突然转换，大盘股连续拉升的主要原因之一就是资金抓住了市场中的主要投资者普遍重仓消费、科技和医药等非周期股票。

　　因此，对于未来增量资金可能关注的方向，中金公司认为，这些资金会更加青睐获利盘较少、估值较低的中证200指数当中的低估值大盘中游行业。而场内资金短期内还会继续逐渐抛售部分防御性股票加配周期性股票，将周期性股票的配置水平提高到相对均衡合理的水平。

　　 记者 李宇欣