本报讯 24日，由腾讯财经主办的“资本市场20年20人论坛”第三场在北京举行，主题为“激辩中国股市之机构投资者发展路径”。知名经济学家华生、中国人寿资产管理有限公司董事长缪建民、上海睿信投资管理有限公司董事长李振宁，以及中信证券董事总经理徐刚等参加了讨论。

　　目前，市值达到77000多亿，占20%，而2003年机构投资者投资市场只占11%。缪建民判断，市场已转变成了机构投资者占主导地位的市场；但与美国相较而言，差距还很大，因为美国机构投资者份额超过50%。李振宁认为，机构投资者的发展是需要一系列的制度因素配套的，对有些东西要做一些限制，对有些东西要做鼓励。他强调，风格多样会起到稳定市场的作用，会解决公募基金同质化问题，比如公募基金集体看多，或者集体看空的行为。

　　在后市研判上，徐刚认为最大的风险可能就是居高不下的CPI。他表示，四季度的主要机会还是全球背景下，中国的资产还会升温，但是央行加息不是轻率的举动。“有可能在未来一、二月我们的CPI还会维持一个高位，甚至超过三季度。如果年内我们达到超预期的高度，有可能央行再次加息。”

　　不过，李振宁判断，第四季度A股市场大势良好，已经到了加息也不能改变趋势的程度。他判断，目前A股市场大市值股票估值较低，同时，A股同H股形成倒挂，存在溢价也给A股带来了一定的上升空间。“也就是说对蓝筹股的估值上，国际的投资者和中国的机构投资者之间出现巨大的分歧，但是还认为国际上按照惯例的估值是更准确。”另外，国际化流动性溢价将会慢慢体现，未来融资融券及股指期货会对蓝筹股形成支持。

　　此外，在市场上攻至3000点以后，华生认为，后市如何演变不可预期，可能稍微谨慎一点并没有坏处。他表示，中国股市2007年到现在的调整并没有完全结束，但是目前从国际国内的情况，从货币情况、从供求来看，确实会有一点机会。“中国人是抓到一个机会就要炒作，但是大牛市的条件还不具备，内外都不具备。” 记者 李喆