《投资者报》记者 邓妍

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　　2010-10-25

　　这一周有两组数据很有意思。

　　一是本周《投资者报》的基金专题对2010全年可能的基金排名进行预测，华商盛世成长在股票型基金中的领先优势较为明显。今年以来，孙建波管理的华商盛世成长业绩一路领先。截至10月19日，已获25.88%的收益率，在所有基金产品中排名第1；不仅如此，该基金最近半年、最近一年、最近两年投资收益率均排名第1。

　　这组数据背后的发散效应是，尽管本周有7只新基金密集上市，由孙建波领衔的新基金华商策略精选，首日发行即募集资金约3亿元，是近期首日发行最火爆的新基金，也让持续近一年不佳的基金发行市场开始有升温趋势。

　　二是近期国际大宗商品价格持续上涨，全球资金持续净流入各类大宗商品，10月1日至今，国际期货市场上的玉米、棉花、原糖、锌和白银涨幅均在10%以上。

　　在大宗商品连续走牛的背景下，10月21日公布的最新9月CPI（居民消费价格指数）数据为同比上涨3.6，这让通胀预期进一步加剧，而以大宗商品主要投资标的的基金产品由此接踵而出，如银华抗通胀主题基金（LOF）、国联安大宗商品ETF及联接基金均已绸缪待战。

　　一般来说，国际大宗商品价格与非预期性通货膨胀水平呈正相关，是对冲通货膨胀的有效投资标的；此外，从理论上看，大宗商品的价格与经济周期波动呈正相关，且其价格浮动要比消费品大。不过，到目前为止，A股基金在现行法规下还无法投资黄金、石油等实物商品，国内也尚无上述大宗商品的金融衍生品。因此，创新基金产品的出现，可为投资者对抗通胀提供一条新的投资之路。

　　本周走进《投资者报》“基金经理面对面”专栏的嘉宾分别是汇丰晋信消费红利基金经理王品、景顺长城能源基建基金经理余广、兴业有机增长基金经理陈扬帆、华泰柏瑞指数投资部总监张娅、融通深证成份指数基金经理王建强，他们对近期市场的表现均有独到见解。

　　基金经理越发关注消费板块

　　《投资者报》：自去年始，市场有一个明显现象是“冷大盘，热消费”。截至今年10月，创出历史新高的前10个股中，一半为消费类个股；而当行业出现普跌时，跌幅最小的都是消费子行业如医药生物等。新的CPI数据公布后，更多基金经理在谈论大消费板块，王品管理的就是消费类基金，你怎么解读？

　　王品：行业提升空间巨大以及政策支持，是消费类个股表现突出，以及受基金青睐的主要原因。同时，考虑到消费升级、社保医疗体系逐步完善、居民收入预期增长、最低工资标准上调等因素的影响，未来消费板块以及消费股成长空间依然巨大，中短期看今年四季度也预计会有较好表现。

　　此外，我们认为消费板块值得投资的另一个重要指标是，消费主题优质上市公司分红稳定。据统计，以2010年7月9日的总市值加权，2007—2009年间消费主题上市公司平均3年累计单位分红金额为0.545元，而A股同期分红额为0.496元。

　　《投资者报》：兴业有机增长基金上半年所持的重仓股中，既配置了医药、消费等防御性板块，也有不少新兴产业的进攻性股票。陈扬帆对消费类投资又是怎样考虑？

　　陈扬帆：今年以来，市场有两大热点。一是新兴产业类股，一是非周期与大消费板块。很多人认为难以找寻投资标的，其实，可以从深度与广度上进行挖掘。以大消费板块为例，比如一些医药企业生产的产品已不仅仅是治病救人，产品延展也面向越来越多保健养生美容的日常需求，这些医药股实际上已经在向消费股靠拢——这是往深度挖掘；又如一些做装修装潢的个股，按常理属于建筑建材等周期性行业，但4万亿带来的确定性订单及社会富裕度的不断提升，在一定程度上熨平了这些个股业绩的不确定性和周期性——这是往广度挖掘。

　　传统与新兴行业投资机会并行

　　《投资者报》：市场热点在国庆长假后出现了明显切换，以金融钢铁煤炭为代表的大盘股在沉寂半年后，气势如虹，取代中小盘股成为新的热点，我们是否需要对周期性股票的投资价值重新思量？

　　张娅：在未来相当一段时期内，我们将看到传统性行业与新兴行业并行。尽管在经济结构调整的背景下，我们更确定地看好新兴战略性产业的长期空间，但周期性股票仍会不乏阶段性的较好投资机会，特别是在估值被极度压低时。

　　当然，如果从长期空间来看，随着近期经济数据的超预期环比企稳，保障房加快建设进程以及十二五规划的明确展开，经济触底企稳几乎已定，在这一大背景下，未来的周期性股票中具有核心优势的龙头股票无疑会受益于传统行业兼并重组这一过程。

　　在我们对新兴行业感到兴奋的同时，同样应对这些低估的传统性周期优势股票保持关注。

　　余广：若市场上涨情况得以持续，热点转换可能会更加频繁。四季度我们认为市场对通胀的预期在加强，周期性资源类板块有所表现，同时，如银行、保险、家电、汽车等低估值板块中的优秀公司也面临估值修复机会。我们也看好同样估值偏低的建材、水泥等基建板块。

　　中国的城镇化建设、中西部大开发，以及经济结构转型带来的产业转移过程中，基础设施将进一步完善，能源消耗和技术升级中的新能源开发利用也为能源领域带来广阔的前景。因此，我们从三季度就开始布局集中于与中国经济增长密切相关的能源及基础设施建设相关行业。不过，由于热点转换的速度快，对基金的选股和择时能力提出了更大挑战。

　　王建强：当前的市场环境整体不错，虽然任何人都无法判断未来市场短期涨跌，但认准以下三点就已经足够可靠：中国经济二次探底可能性不大；欧洲危机渐行渐远了；核心蓝筹估值已经在历史低位。

　　我们综合考察政策风险、市场风险后认为，当前这个时点，系统性风险较低。锦上添花的是，11月份中小板、创业板的解禁高峰到来，可能会引发一次调整，一旦市场下调，正好将给基金创造了难得的建仓时机。

　　此外，我们建议投资者时刻保持一颗平常心，不单纯追求净值的冒险性增长，选取一只能获得市场平均收益水平的指数基金，通过定期定额投资，目标收益锁定等投资方法，将能简单而有效地分享未来市场收益。