新浪财经讯 10月22日消息，2010招商证券论坛今日在中国重庆举行。本次论坛主题为“新突破 新平衡——增长主题再思辩”，新浪财经图文全程直播本次论坛。在“创新新模式”在这个议题中，针对“金融资本与产业资本的关系”这一问题，Cerberus博龙资本管理有限公司董事总经理花醒鸿先生做了演讲。

　　以下为Cerberus博龙资本管理有限公司董事总经理花醒鸿在“创新新模式”议题中的演讲实录：

　　花醒鸿：各位来宾下午好，首先非常感谢招商证券的邀请，参加这个活动，有机会结识大家。我先接着主持人提到的两个问题讲一下。第一金融资本与产业资本的关系。第二，你提到通用汽车的金融服务公司是全球最大的汽车租赁融资公司。在一个比较宏观的背景下，黄奇帆市长谈到了重庆的很多做法，大家有同感，他们做得非常有创造性。我个人也好几次和黄市长一起吃饭，也听到了他的很多想法，现在很多想法都成为了实际的做法，而且是成功的。整体的印象就是一个是金融的创新，第二是我们对金融的产品或者金融工具的创新性的使用，本身可以为我们整个经济更广泛的经济的发展服务。中国的政府很多时候就像一个大公司，市长就像一个CEO在管理一个公司，作业务发展、招商引资等等。

　　从我这方面来讲，我说的第一个问题，金融与产业之间的关系。因为从我们投融资本来讲，我们到中国的时间比较晚，大家可能不太熟悉。我简要的介绍一下，同时我想说明一下为什么我们跟金融资本有这种密切的关系。我们是全美国最大的私募基金之一，管理了240亿美元的资本金，美国原来的财政部长斯诺是我们的董事长。除了这个以外，我们更  重要的一个特点我们把它叫做金融专长和产业专长的结合，我们投资人员里有差不多一半是专业的投资人员，还有一半是高级的企业管理人员，我们有差不多160名投资专业人员，同时又150名高管组成的管理团队，这些人很多都是跨国公司的CEO等等功能领域的专家，比如现金流的管理，供应链的管理等等，这些人是我们全职的雇员，所以他跟我们的投资团队一起共同进行从项目的寻找，到交易的构建以及以后的运营和改善，提升企业的价值，最终推出投资。这个过程中，我们深切的感觉到在将金融的工具、资本和产业结合起来，我们可以获得很大的优势。我们的理解私募基金我们控制这些企业，并且管理这些企业的过程中，我们发现金融工具的使用对我们有非常大的帮助，一方面资本的获得以及资本的高效利用方面，给了我们很大的帮助。另一方面，更重要的就是风险的防范和控制。我们这个基金从成立20年以来，一直保持着非常稳定的、很高额的回报，我们的平均年回报净回报是20%左右，这个是除了基金管理人的管理费，以及获得的收益的分成以外，对投资者的回报就是20%左右，这些在过去二十年中几乎是非常稳定平稳的。很重要的一个原因第一，我们有100多名的CEO这样的人物，他们深入的参与到公司的运营管理，这个过程中，实际上是给产业的提升提供了很大的帮助，另一方面我们跟其他的资金不一样，我们从股权到债权，到其他的产品，这里面我们充分的了解，其次是进行控制，我们将不同的产品的特性、风险的程度以及我们对风险的容忍度，通过这样的方式，我们决定在什么样的情况下，我们对同一个投资项目我们是以股权还是债权的方式的进入，或者其实方式的进入。通过这样的方式，我们认为企业非常有价值，但是我们的风险要较好的控制的情况下，我们大量以股权的方式进入，这样获得更高的收益。有些风险不用承担，但是我们认为企业有发展前景的情况下，我们以债权的方式进入，以获得更多的保护。很多时候大家认为私募股权的投资，有大量的杠杆。但是很多时候我们不是杠杆化，而是通过带来资本，去杠杆化帮助这些企业。这些企业一旦起死回生，通过我们的经营管理运作，变成了一个健康的企业以后，我们又可以开始使用相应的金融工具，这样的话，我们可以更好的发挥我们这个企业的优势，我们可以利用它获得更多的融资，这样可以获得更多的资本，进行追加投资或者进一步扩展这些企业，这样可以把这些企业做得更大更强。所以这个过程当中，我们选择什么时候用杠杆，什么时候使用这些金融工具，什么时候避免或者更少的时候利用金融工具，这样确保了我们平稳高额的回报。

　　此外除了私募股权的投资，我们还有其他的投资，包括不良债券的交易，不良房地产按揭的投资和交易，通过这样的方式可以保持好几个不同业务的平衡，确保在经济周期不同的阶段，确保我们在过去的好几个经济周期里，即使经济的波动很大，股市跌入了谷底，但是我们仍然能够保持较高的水平。在过去二十年中，我们只有08年没有赚钱，但是我们的损失仍然比同行要少很多。所以我们这么多年的一些经验，整个通过将金融资本和产业资本结合起来，既充分利用资本，让我们的资本更有效的利用，同时又能够防范风险，最终能够帮助我们进行更好的投资，并且获得很好的收益。这是从我们基金来讲，我的一点感受。

　　另外我想谈两点关于总体上，通过资本市场的一些观点。第一，还是从我们私募股权基金的角度，我们看了一下中国从金融创新的角度，当然要有制度的创新，要有更多的新的金融产品的创作。除此以外，从资本市场的范围领域，我认为应该进一步的扩大，这里面包括了私募股权的行业的发展。如果咱们看一下从中国整个的宏观，我们把所有的公司加起来，我们看看这里面的注册资本有多少？应该说最近几年，特别是金融危机以后，随着经济刺激计划的进一步的实施，实际上我们的股权在整个的社会资本当中，占的比例实际上是一个下降的趋势。有一次和社保基金的理事长在一起，他提到专门找了工商行政总局问了，这个下降还是很明显的。第一，企业更多的依赖于银行的融资，这实际上加强了对银行的风险。第二，对企业本身也是一种风险，当你的资本金很低的时候，其实你所能够经历风浪的能力就更小了，同时没有长期的资本承诺支持企业的长期发展。所以长期来讲这是一个问题。当时理事长也是大力强调要发展新的股权基金，发展更多的股权投资。从我们目前资本市场来看，我们中国像我们的主板，可能就是1800—2000家企业，而其他的中小板、创业板规模很小。我们看看美国上市的几个主要的板块，它的规模要大得多。我们同时有12万家左右的股份制企业，他们的融资从哪里来，除了银行以外，如果有更多私募股权的投资，也很大的发展潜力，他们也有这样的需要。另外这些企业通过私募股权的投资，包括一些微企的投资，源源不断的给股票市场提供更多的资源。上午很多嘉宾也提到了，这是一个发展的趋势。当然，私募股权的市场本身也需要经历一个过程，这本身需要一个娴熟的技巧和技能，这个需要得一步一步来，但是是一个趋势。

　　另外还有一点，其实是一个对外投资的问题。目前来讲，很多人都意识到国内从房地产市场，股票市场的股值也好，实际上大家的投资的渠道不是很多。如果适当的情况下，能够尝试开发更多的投资者对外的投资，这样就可以将国内国外的机会与市场的平衡差距能够进一步的缩小，股指方面等等。国外我们看到很多这样的投资机会，投融资本来在这方面，我们拥有非常独特的商业模式和独特的优势，刚才提到的运营管理的团队，我们是全球私募股权最大的运营管理的团队，我们认为通过资本和产业的结合，加上金融创新，加上风险控制的模式，我们认为可以很好的为中国的投资者提供服务。我们也希望和各位多交朋友，多交流。谢谢大家。