10月22日，2010招商证券论坛在中国重庆举行。本次论坛主题为“新突破 新平衡——增长主题再思辩”，新浪财经图文全程直播本次论坛。在“把握新机会”在这个议题中，针对“在新的形势下，新的环境下投资策略和选择会发生什么变化”这一问题，赛富亚州投资基金首席合伙人阎焱先生做了演讲。

　　以下为赛富亚州投资基金首席合伙人阎焱先生在“把握新机会”议题中的演讲：

    阎焱：我在中国从来没有对宏观经济发表过评论，因为中国的每个人都是经济学家。今天在台上讲话的每个人，都可以获得诺贝尔奖，就像我们北京的每个人，都是政治学家。我现在的职业是赚钱，所以我想今天谈的是新机会，所以我说一下关于PE，也就是VCPE私募产权的事。在这个行业我已经做了15年了，所以应该说非常具体。

    在过去的两年，可能中国最热的一个行业和最热的一个职业可能是PE，大家看到很多的所谓公募基金人才的流失，都到了PE。所以现在是上至中央首长、地方官员，下到大街上的老太太，谁都讲PE。所以现在是中国最火的一个行业，也是机会最多的一个行业。但是大家不要忘记05年我们投资盛大的时候，很多人说我是疯了，包括我们的投委会，第一次也给我们否决了。但是过去的15年中，有一个关注的事，过去的十年中，尤其是VC这个行业，VC是增长性的资金。过去的十年，作为资产一类，回报是全球最高的。我们管理40多亿美金，我们过去十年，我们平均的回报做到了将近80%，79.6%，不光是我们一家，而是一批，比如IDG、CDH。同样在十年中，美国的前十名的基金的回报相比，大家大概是平均17.8%。所以过去的十年里，中国的PE作为资产一类，大概比美国要高出4—5倍。这也是为什么现在这么热的一个原因。一个比较有意思的问题就是咱们从微观经济的角度来讲，宏观的我们谈中国经济，基本上一半是废话，一半是常识。所有的人，如果真懂经济的话，看一看陈志武教授的一本书《金融的逻辑》，基本上中国的很多人都不懂经济，主要是没有看陈志武教授的这本书。一个重要的问题值得我们今天在会的人去思考，就是说在今后的五年到十年的机会，在今后的五年里，作为资产的一类，中国的PE是不是仍然能够保持高回报和高增长的态势？我个人认为可能性是非常大的。如果说从一个资产一类来讲，一定会比全球其他的资产回报高。原因是什么呢？其实有很多的原因，大家知道中国的人口多，内需在逐渐的增加，人口比较年轻，发达地区和内地地区有很大的不平衡等等很多原因。但是其中一个特别重要的原因，其实今天大家很少谈到一个问题但是陈志武教授以前提到过。其实中国今天的资本市场是全球最无效的一个市场。在中国如果要产生100块钱的GDP，在美国需要发行80元的现金，在中国需要180元。而且还有一个非常重要的一点，刚才尹总也谈到，其实中国到今天资本市场对民营企业的待遇是一个二房三房的待遇，基本上是资本对民营企业来讲，非常不利的。比如2009年国家4万亿贷款大规模向投资的时候，民营企业拿到多少？这也许是整个资本市场中最有活力的一部分，拿到的却非常少。我们不需要钱，但是我们被银行逼着贷了400亿，因为银行知道我们能还，并且我们符合政策。如果我和尹总开一个公司，我敢肯定任何一个银行都会给我们贷款。由于资本市场的歧视性，所以去哪儿找钱，除了自己的兄弟姐妹家人以外，就需要这种VC和PE的投资。所以在这种大规模经济的增长的同时，资本市场的无效性