随着物价指数水平攀高，加上近日国内股市连续高涨，市场小心翼翼地掂量着调控政策是否会出台。央行对包括工、农、中、建四大行及招商、民生两家股份制银行暂时性提高存款准备金率50个基点的消息让市场加息预期又起。业内权威专家及研究人士认为，下周四出炉的三季度及9月宏观经济数据将成加息与否的指引。

　　观点1:信贷超预期引“惩罚”

　　兴业银行资金运营中心首席经济学家鲁政委表示，此次调整有主观、客观两大动因驱使。

　　从主观上讲，宏观经济数据8月比7月好，估计9月肯定比8月好，经济二次探底威胁基本不存在，全球货币宽松的大环境加上人民币升值导致热钱流入加快，央行出于回笼流动性要求而指定六家银行上调存款准备金。

　　从客观上讲，坊间对9月新增信贷的预期数据在6500亿至7000亿元，明显高于预期。截至8月末，新增人民币贷款达5.71万亿元，完成全年信贷计划7.5万亿元的76%，留给接下来的新增贷款空间已不大。业内人士按9月—12月平均信贷任务为6%计算，额度为4480亿元。按照3∶3∶2∶2的投放节奏，9月信贷投放约为4400亿元。

　　央行为啥仅对这六家银行上调存款准备金率？鲁政委认为，上述六家银行贷款增速明显较快，央行这一举措有“惩罚性”意味。以民生银行为例，早在今年7月，花旗就发布调研报告指出，民生银行小企业贷款业务（商贷通）增长快于预期。该报告指出，民生该类贷款的平均价格由去年基准利率上浮10%提升到上浮25%。花旗指出，这将为今明两年的每年净息差增加10—12个基点。

　　记者注意到，自监管部门推行“三个办法一个指引”以来，整个存款市场的结构出现明显变化，营销能力强、客户基本账户较多、竞争力强的银行在市场占据更有利地位。在经历两三个季度的积累后，存款向上述6家银行明显流入，而其他中小银行违规揽储现象也时有发生。

　　对于是否加息，鲁政委认为，此次央行在宏观经济数据发布前调整六家银行的存款准备金率，或使加息靴子不会在短期落地。“仍要看下周公布的9月CPI，如果创新高就很有可能加息。”鲁政委提醒，在9月27日的央行货币政策委员会议上，已经将防通胀放到保增长与调结构的前面。

　　观点2:楼市调控绝非隔靴搔痒

　　复旦大学孙立坚教授昨天在接受采访时表示，在房贷政策日益收紧的当下，此举亦可解读为是政府对楼市的一个提醒，楼市调控绝非隔靴搔痒。

　　此次上调存款准备金率的时机处在国内房地产业调控政策密集出台的“节骨眼”上，10月份房地产行业仍处在政策调控的阴影之下，政策密集出台后国内房地产业在消化利空中再逢流动性紧缩，调控压力依然较大。

　　在国际上纷纷降息的背景下，政府上调存款准备金率也是力证国内通胀压力调控决心的有力举措。孙立坚认为，此次央行将6家银行的存款准备金率上调50个基点，意味着政府对市场乱象的一套“组合拳”。

　　“钱是经济的血液，要用起来才有活力。对任何产业来说，若是资本扎堆出现都意味着流动性变差。对于商品市场来说则意味着通货膨胀，对于楼市和股市来说，则意味着泡沫出现。 ”孙立坚表示。

　　有房地产开发商认定房价不会下跌。但孙立坚表示，在负利率情况下，银行封存大量资本确是利空表现，目前国内实体产业经济复苏未明，新的经济增长点还未显现，从而让开发商确信银行会继续放贷到楼市中。

　　孙立坚表示，让资本回归到实体经济，越来越像一句口号。企业赚钱，银行才会拿出贷款，中小企业还没有足够能力取得银行的投资信任，银行就把资本投向“快进快出”的楼市和金融市场。 “在市场流动性过剩的今天，政府要控制贷款去向，先将部分资本暂时冻结在银行。 ”

　　观点3:全球定量宽松政策使热钱涌入

　　从全球看，各国定量宽松政策使短期资本流入中国的压力加大。汇丰集团首席经济师简世勋透露，第三季公布的数据显示，新兴市场的经济复苏步伐已放慢，程度更甚于美国或欧元区。

　　去年底，全球贸易重回上升期，但这一情形稍纵即逝，因为复苏初期所回升的库存量最终未被需求所消化，那些特别依赖制造业的新兴经济体（亚洲地区最为明显）可能因此丧失增长动力。简世勋说，目前西方国家正努力解除通缩威胁，新兴经济体面临的问题却刚好相反。今年，“汇丰新兴市场指数”显示新兴经济体通胀压力持续上升。巴西、以色列、印度、韩国、中国台湾、土耳其等市场都以加息回应。货币政策收紧，可能已削弱近几个月来企业的经营信心。

　　对于许多新兴市场来说，粮价飙升这个老问题今年又重现。中美贸易关系面临新挑战，虽已有迹象显示中国经济增长正在放缓，但美国仍不断施压，要求人民币升值，并以严厉的贸易保护措施相威胁。

　　简世勋认为，最迫切的问题，也许是西方国家维持低利率对经济和金融的稳定性所带来的影响。“面对持续停滞的局面，我们认为在可预见的未来，不论是美联储或是欧洲央行均不会收紧货币政策。 ”他表示，投资者以低成本借到资金（美元、欧元，甚至日元）用于投资新兴市场的情况将更普遍，导致的资本流入则可能会成为扰乱市场稳定的一个因素。为稳定局势，可考虑采取的应对措施，包括货币升值、紧缩财政、提高国内贷款抵押门槛、反周期性地调整资本比率及外汇管制等。