尽管受到可能是史上最大规模的政府干预，但日元依然表现得相当“顽强”。继周三暴跌逾3%、创两年来最大单日跌幅之后，日元兑美元周四重新企稳，一度上涨近0.6%。本期邀请北京银行个人银行部负责人赵志敏，谈谈日元升值以及后期持有策略。

　　 日元为何如此强势？

　　 近一段时间来，日元对各主要货币频频刷新近十几年的高位，走出了一波异常凌厉的行情。究其原因，主要是因为日本政府的纵容和不作为，迟迟没有采取积极的措施阻止日元大幅升值。最初在菅直人和白川方明看来，日元大幅升值体现了日本国力上升、日元购买力以及老百姓消费水平的上升，是一件好事，同时他们对国内经济也作出了错误的判断。随着政府的默许，日元最终却走向了失控的上涨通道。再加上在外围，中国不断增持日本国债，进一步助长了日元升势。对于日本这样一个经济增长高度依赖出口的国家来说，没有比这个更令人忧心的了，而日本政府此时再想出台政策却发现手里攥着的没有一张大牌,净是些小牌。

　　日元下一步会怎么走？

　　 8月底以来，日本央行频频发出声音表示要控制日元涨势，推出了一系列宽松的货币政策，比如说向金融机构注资、扩大信贷规模、保持基准利率0.1%不变，但这些不痛不痒的货币政策显然无助于阻挡日元继续升值的步伐，日本央行仍旧不变的口头干预措辞“将在必要时采取适当且及时行动”已毫无效用，日本经济下行风险加剧。

　　 值得关注的是在9月14日民主党党首选举中，菅直人击败小泽一郎得以成功连任。连任之后，菅直人选择了部分向小泽一郎靠拢，日本政府数年来首次出手干预了外汇市场，买入美元卖出日元，致使日元暂时止住升势。但从中期看，干预外汇市场的边际效应会逐渐递减，再加上外盘市场复苏前景的不明朗也会为日元提供强大的支撑，短期刺激效用消退之后，或许带来的是更多中长期的负面效应。

　　 日本政府面对的根本问题实际还是如何使日本经济走出低迷。而照目前形势看，日本政府会更倾向于对外寻求美国、欧盟等经济体的支持，以先一步走出日元升值危机。因此，投资者更需要关注的是美欧等经济体会如何出台相应举措。

　　持有日元该怎么办？

　　 日元作为低息货币，并不能依靠利息收入获取收益，因此其持有价值仅在于“赌”日元升值。持有日元的投资者，首先需要关注日本汇市干预政策的连续性，每一次出手干预或许都是日元获利了结的离场时机，同时日元的大幅升值已经引发了日本国内一些大财团的强烈不满，投资者还是要密切关注美元/日元83的关口位置是否能成功守住，一旦跌破83进一步滑向80的话，那么菅直人的新内阁将面临来自日本国内几大财团的巨大压力。

　　 其次，要关注日本主要经济数据，尽管9月初公布的日本经济月报指出日本经济正在温和复苏并上调了增长预期，但同时也指出出口和工业产出在增加但增速减慢，经济改善步伐可能短暂放缓。一旦日本经济数据显示下行风险发生恶化，日本央行将随时采取更进一步的量化宽松政策，但从历次日本央行的宽松政策效果来看，对日元汇率的影响可能只是昙花一现。

　　 第三，要关注中国购买日本国债的进展情况，如果中国持续购买加大配置，那仍可继续持有日元，一旦中国转而增加配置美国国债时，则可获利了结。日本政府已在多个场合质疑中国政府大量增持日本国债、助推日元升值的动机，而对于中国来说，已在本轮日元升值中斩获颇丰，如果中日双边政治局势趋于稳定的话，中国政府也随时可能减持以获利了结。

　　 第四，要关注日本央行是否能说服欧美等主要经济体联手干预日元汇价，以目前美欧自身难保经济二次触底的现状来看，即便外围出手干预也是象征性意义居多，不会对日元升值起到决定性的逆转作用。但同时也要看到美日经济和政治联盟的强大依存性，如果日本出口企业真到了濒临崩溃的最后一线，相信美国也终会施以援手。

　　 最后，要看地缘政治因素。目前中日之间关于钓鱼岛的纷争未果，如果局势进一步紧张，则关键要看中国政府如何打手中的日本国债牌，但也并非手中日元国债越多可出的牌越多，毕竟日元货币和债券的发行权不在我们手里，如果将美国因素也纳入考量的话，可能多边制衡效应会更加明显，日元走势前景将呈现多元化的复杂局面。

　　 从中长期看，不是基于国家经济实力向好的货币升值最终一定会得到修正，而升值幅度越高修正力度也越大，因此日元的此轮升值必定会在中远期引发一轮大级别的贬值，时间点很可能是当全球特别是美国的经济复苏动能明确增强之时。

　　 汇率风险永远是第一位的，越是接近山顶投资者越是要保持警惕，常怀如临深渊之感方能笑立于汇市。

　　升值影响

　　出差

　　尽可能在出国前把日元换好

　　 　　在日元升值的情况下，出差日本超过一周，尽量多带日元现钞，少刷信用卡。因为日元兑人民币还在升值，如果当月消费的日元下月才还的话，升值幅度如果达到5％，到达还款日再购汇还款时消费者就一定会损失5％的消费金额。但是如果消费者所持日元有多余部分，当日元升值后再兑换成人民币时就可赚取升值部分。

　　购物

　　网上代购成本大增

　　 日本的化妆品、保健品、奶粉，在国内一直有一批拥趸，因此带动日本商品代购生意红红火火，不过随着日元不断升值，日本产商品价格在短短的两三个月内直线上升5％~10％。网上做日本代购生意的卖家，生意也没以前好做了，网络上价格这么透明，竞争又很激烈，每样东西涨10元，对生意的影响就很大。

　　旅游

　　机票涨幅20%~30%

　　 从携程、途牛等旅行网获悉，今年7月份以来，从国内各城市飞往日本的机票已有了20%~30%的涨幅。团队游报价从3000－3500元不等，散客游票价在5000元左右。现在常规5日游报价6600元，比去年同期涨了20%，而“十一”常规6日团队游报价已达7600元，精品线路游更是突破了1万元。

　　留学

　　10万日元只够两个月开销

　　 10月份是日本语言学校的开学季，不少家庭正在为孩子赴日读书做准备。今年随着日元升值，学生赴日留学成本高了不少。2008年底6000多元人民币就能换10万日元，但现在需要8681元人民币，整整升值了35％。而10万日元只够两个月的开销，一年下来，要增加近一万元人民币，才能维持往年的学习和生活水平。