交银国际 黄文山

　　内地上周六公布最新经济数据，CPI表现符合预期，工业生产、零售及固定资产投资则优于市场预期，市场对通胀及经济增长放缓忧虑大为减轻，刺激港股急升。恒指高开140点后持续上扬，收市升401点，收报21,658。中资金融股、中海油(883.HK)及汇控(5.HK)为大市领头羊。国指则升253点，收报12,089。成交金额显着增加至801亿元。各类股份普遍上涨，我们相信部分早前减持了港股的基金昨日建仓，期指高水61点。

　　国际清算银行上周末于瑞士巴塞尔总部会面，宣布把银行的一级核心资本比率由目前的2.5%上调至4%，同时要求银行的“普通股权益资本”必须相当于其资产的最少7%，于2015年1月生效，有关协议需于今年11月G20会议通过才正式生效。我们预期美国和欧洲银行将受负面影响，或有需要在市场上筹募新的资金；大部分中国内地和香港银行的“普通股权益资本”比率均高于7%，因此协议对它们的影响甚微。汇控(5.HK)涨2%，资金流向中资金融股，四大国有银行及中国人寿(2628.HK)同时进入了十大成交金额股份的排名，招行(3968.HK)、中国人寿同涨4%。国际能源署上周五上调全球石油需求预估，刺激纽约期油造好，中海油(883.HK)急升4%。

　　8月份工业生产上升13.9%，远超市场预期的13%。电力装备制造股向好，东方电气(1072.HK)劲升6%。8月份规模以上企业的汽车销售额增速从7月份的27.6%升至8月份的35.2%，汽车股飙升，华晨(1114.HK)急涨7%；8月份固定资产投资24.8%，亦高于预期的24.6%，水泥股、钢铁股上扬，鞍钢(347.HK)、海螺(914.HK)各升5%及4%。人民币汇价创下汇改后新高，有外币负债的中资航空股同升2%。

　　今年以来，多个主要粮食生产国天气异常，例如俄罗斯及乌克兰皆遭遇百年不遇的高温及干旱，中国、巴基斯坦等国亦水灾不断。天灾导致全球粮食大幅减产，多国为保国内粮食需求，开始限制小麦出口。市场甚至流传，本是小麦出口国的俄罗斯甚至需要进口小麦来维持国内供应。供应稳定则价格不易波动，粮食是生活的基础，更应如此。因此产量多寡，往往是影响价格的主要原因。近月小麦价格大幅飙升，由6月底至8月初一度升近八成，为近两年来的最高。粮食价格大幅攀升不禁令人担心多年未遇的全球粮食危机是否会再度上演。

　　不过在期货交易活跃的年代，早已不是基本供求可以主宰市场，各类消息都可能成为舞高弄低价格的借口。近月美国农业部发表的报告预期，2010至2011 年全球小麦产量将大幅减少，消息不单加剧了市场恐慌，更刺激投机交易大幅增加。据芝加哥期货交易所的数据显示，小麦的期货合约价格及未平仓合约均自6、7月份开始大幅增飙升，足见市场灼热程度。

　　另外，留意包括了其它贵金属及能源类的商品价格指数亦不难发现，整体商品价格均自6、7月份开始攀升。由此大致可以判断，美元之前的大幅回落亦成为刺激商品价格反弹的因素之一。