《投资者报》 记者 刘秀丽

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　　2010-9-13

　　金亚科技（300028.SZ）上市不足一年以来，共有5位董事会成员离职。

　　前董事陆擎持有公司股份516万股于3月31日辞职，而她所持有的股份因为金亚科技是最早在创业板上市的企业之一，将可以在11月1日解禁卖出。而陆擎也有望成为创业板首批上市公司最早套现的前高管。

　　除了陆擎外，公司还有副总经理兼董秘陈健、独董郭炎生以及职工监事杨雯和廖义兰等另外4人辞职。

　　金亚科技内部人士9月7日对《投资者报》表示，陆擎是因为工作和家庭原因才辞职的；而陈健是“因个人发展原因”辞职；郭炎生则是用传真发给公司一份辞职报告，因为身体原因辞职，并未到公司辞职；另外两位职工监事则是因为任职满了才离职的。

　　身价上亿“精准”辞职

　　根据陆擎的工作简历显示，她并未在金亚科技任职，并且不履行管理职责，只是长期工作在北京。金亚科技公司内部人士的解释是，陆擎因为家在深圳，两地来回不便，考虑家庭及身体因素提出辞呈。

　　根据资料显示，2006年11月，陆擎作为自然人用1000万元买下金亚科技1000万股。很快陆擎便出现转让股权的行为，一年后陆擎将所持有的420万股、100万股和50万股以2.5元/股的价格分别转让给杭元福创业、谢福文和高敬杰。

　　此次转让股份，陆擎换回资金1425万元，已经收回初期投入资金。而真正的收益或将在一个月后实现，因为陆擎手中剩余的430万股股份，经金亚科技2009年度“10转2”后增加到516万股，如果以9月7日收盘价18.61元/股计算，这些股票的市值超过9600万元，收益将会超过20倍。

　　从陆擎运作金亚科技的策略上，不难发现她是个专职财务投资者，除了金亚科技外，她此前在塔牌集团和佳隆食品操作中都获有超额收益。一个十几年前的中学体育老师，通过财务投资变成现在的亿元富翁，的确令人惊讶。

　　陆擎曾在2006年末，以300万元拿下塔牌集团300万股，成为第五大股东。该部分股份在2009年5月18日解禁后，陆擎的名字便从2009年半年报流通股东名单中消失。 同样的动作也发生陆擎用296万元认购佳隆食品200万股的股份上。

　　此前一系列的动作可以作为她在金亚科技投资的路径参考，不排除陆擎在金亚科技解禁后的第一时间，同样会从其股东名单中消失。事实上，陆擎辞去董事的时点已经有所预兆，由于她的股份锁定期为1年，也就是今年10月30日解禁；离职后6个月的限售禁令将在9月30日消除。这意味着，10月30日解禁后，陆擎随时可以减持套现。

　　业务前景不妙

　　从陆擎的动作中可以看出财务投资者根本没有恋战之心，除了这是财务投资者的特征外，金亚科技业绩前景惨淡也有可能是原因之一。

　　作为为数字有线电视运营商提供整体解决方案的服务商，因为行业竞争充分客户分散，金亚科技上市后首次年报就出现业绩下滑的迹象。

　　数据显示，公司2009年净利润增长率仅为9.44%，在创业板公司中排名倒数第三，而更能体现其成长性的季度环比业绩则是呈现连续下滑的态势。

　　金亚科技主要做机顶盒，从前端向后端平移，这种业务竞争激烈，地方垄断、保护性强，需要与当地的政府及相关部门搞好关系，才能在政府采购投标竞价中中标，享受到补贴，金亚科技对这部分补贴依赖性高，这也让其业绩未来存在不确定性。

　　除此之外，金亚科技所从事的行业整体未来空间增长也有限。截至2009年底，中国拥有有线广播电视用户17522万户（城市用户10659万户），其中数字电视用户6322万户，假设2015年关停有线电视模拟信号，同时中国有线广播电视用户基本维持目前的规模，2008和2009年中国新增的数字电视用户2204万户和2771万户，因此未来每年数字电视用户的转换规模不会有大的增长。

　　那么未来6年平均每年数字电视转换规模约2000万户，可以预计的是，农村地区转换会比较缓慢。与此同时，中国从事机顶盒生产的企业已经达到200多家, 拥有全球最大的产能, 九州、长虹和同洲等企业产能已经达到数百万台, 机顶盒市场竞争日趋激烈。

　　而外资也在进入这个市场。就在金亚科技上市几天后，IT巨头思科亦宣布以不超过4450万美元的价格收购天地数码的机顶盒业务，开始抢食中国国内市场份额。

　　此前金亚科技董事长周旭辉一直强调，公司是以做“小”起家，客户群体为二三线城市。但从今年初以来，同洲电子等业内强势企业，已经把业务重心开始向二三级城市转移，公司未来增长空间将进一步被挤压。

　　此外，中国有线网络正在进行省网整合，这对具有品牌和规模的设备商更有优势，金亚科技需要在营销和技术等方面适应行业新的变化。

　　银河证券分析师许耀文认为，金亚科技的软件业务主要是为中小有线网络运营商在数字电视转换过程中提供过渡性的软件支持，使得运营商平台既可以支持数字电视业务又可以支持原有的模拟电视业务，随着有线网络运营商逐步采用“一步到位”的方式来建设数字电视软件平台支撑系统，公司的软件收入将会出现大幅的下滑。

　　目前来看，中国数字电视转换已经进入到下半场，因此银河证券预计，每年数字电视转换用户规模会持平或者略微增长。机顶盒行业正在逐渐成为“现金流”行业，公司需要寻找新的业绩增长点。

　　关于公司业绩新增长点，金亚科技寄希望于三网融合。许耀文认为，三网融合最具潜力的领域是有线网络的双向化改造，但是金亚科技在这方面还处在人员招聘和技术积累的阶段，需要时间积累。虽然金亚科技就此领域，曾与台湾凌阳科技建立“金亚—凌阳三网融合联合实验室”，但就发展时间和机会来说，短期内为业绩增彩的可能性不大。