□南京证券 周旭

　　9月股指期货合约多空巨额持仓显示，市场处于相对均衡态势。我们认为，近期大盘将维持区间震荡，个股行情会较为火爆，区域规划、新能源汽车、央企重组、上海本地重组等概念此起彼伏，显示市场投机资金依旧相当活跃，预计这一态势仍将维持。

　　持仓成本决定调整底线

　　近期保监会公布的7月份保险机构资产配置数据显示，今年7月保险资金继续减少银行存款，增加投资867.66亿元，投资增幅创今年来单月最高水平。探寻保资今年投资脉络，可以发现保险机构在今年5月开始逆势加仓，6月、7月继续增加投资数量。虽然7月份上证指数一度跌至2319点，但由于成交量低迷，预计保资介入的成本应该在2500点之上，显然当前点位并未离开其成本太远。

　　虽然保险资金并非市场中最大的机构力量，但此前保监会公布的《关于调整保险资金投资政策有关问题的通知》中，将保险机构投资证券投资基金和股票的余额，大幅提高至总资产的25%，这将提升保险机构在证券市场中的地位。而以往的投资事例表明，保险机构对大势的把握较其他机构投资者略胜一筹。因而当指数跌至2600点附近，市场总有一股力量将指数托起，8月13日是以万科为代表的地产股，本周二是以万科和首钢为代表的地产、钢铁股联手将上证指数稳定在20日均线之上。

　　不过，由于政策面不明朗，地产、钢铁、银行短期内尚难以承担向上开拓空间的重任。上周末，万科杭州西溪蝶园2期开盘价小幅上涨背景下，依然旺销，表明房地产市场正在走出观望期，成交量回升对地产公司应该是好消息，但房地产市场“量升价涨”的局面对股市却未必是件好事，随之而来的调控压力也将与日俱增。近期，国土资源部严查闲置土地案例，七个月内从1400多宗到2815宗，几近翻倍，而银监会对上海、北京、深圳等四城市“三套房停贷”也在严格落实。尽管房地产调控未有新招，但执行力度加强已经充分表明了政策的态度。而银行股估值虽处于市场低端，但关于地方融资平台的债务处置问题悬而未决，成为制约其股价表现的主要原因。

　　另外，从技术上来看，上证指数2700点一线的压力是经过较长时间的磨炼之后形成的，解套压力沉重，没有银行、地产等权重板块的支持，很难实现有效突破。

　　个股机会依然较多

　　多空分歧固然会加剧市场波动，但上有压力、下有支撑的格局一旦形成，市场即转入个股行情阶段，从区域投资到新能源、产业规划等等，场内资金不断制造出多重热点，并且热点也具备一定的持续性，令市场氛围较为活跃。就目前而言，持续性较强的热点主要集中于以下三方面：

　　一是与新能源相关的概念。成飞集成的暴涨点燃市场对动力电池概念的追捧，但相关个股价格已大幅高企，而充电站、充电桩由于技术路线成熟，推广难度较低且存在一定市场壁垒，是新能源动力汽车相关产业链上最容易见到效益的子行业，2011年转入全面建设期，相关公司的收益更有望获得较快增长。另外，由于今年光伏行业复苏，下游需求较为旺盛，多晶硅价格由最低40美元/公斤回升至70美元/公斤以上，相关公司上半年主营业务收入同比大幅增长，这一趋势有望延续，光伏类公司值得关注。

　　二是中央和地方国资委主导的企业重组。虽然重组进程较难把握，但随着国内产业转型步伐加快，各地国资委都有迫切愿望利用资本市场做大做强本地重点产业，因而利用本地或本系统内上市公司平台进行产业整合，实现整体上市乃大势所趋。中航集团将航空发动机资产注入航空动力，导致该股股价连续涨停，进一步激发市场炒作重组题材的热情。

　　三是区域性投资主线。从此前的新疆、西藏板块到近期的内蒙古、深圳板块，虽然目前还仅是概念，但却是投机资金热衷的题材。

　　当然，目前处于调整之中的前期热门板块也值得关注。譬如，受益于通胀预期的农业股，受到药品招标影响的医药板块，由于基本面上并没有实质性变化，而且前期资金介入较深，股价调整之后有可能再度活跃。

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