□银泰证券

　　周二大盘在冲击2680高点未果情况下，收出一根大阴线，后市有可能会考验60、30日均线的支撑力度。我们认为，慢涨快跌走势是大盘反弹过程中出现的上涨中继，2319点以来的反弹行情还没走完，目前可能运行在中间阶段。但经过前期逼空式的涨势后，未来大盘转入震荡整理走势的可能性较大。

　　此轮大盘反弹累积涨幅在15%左右，作为小级别反弹幅度基本已到位，但主题类炒作的个股已积累了较大获利盘，一些个股甚至达到30%-40%的回升力度，后期上升空间有限，在遇到重要阻力位时会出现较大抛盘。更重要的是，周三将公布7月份经济数据，市场预期普遍不太乐观，短期资金会暂时退出观望。

　　前期产业资本连续增持自家股票，可以说抄到了市场底，但进入7月份后，公司高管连续4周呈现净卖出自家公司股票状态。上周净卖出金额为2.08亿元，为4月份以来周净卖出最高值。说明随着市场近期的连续反弹，部分公司高管逢高减持意愿明显增加。根据历史统计数据，一旦公司高管减持行为形成“群体”效应，对市场上涨将形成明显压制。

　　周三公布的经济数据或给市场带来短期冲击，由于8月初公布的汇丰PMI指数低于50，反映出7月经济形势相对低迷。市场对即将公布的工业生产、投资等数据有不佳预期。而因蔬菜和其他食品价格受近期洪水影响上涨，预测7月CPI同比增速很有可能上升并超过3%红线，担心因此而引发上调存款准备金率或加息。

　　当前中国经济处于大周期向上、小周期向下的时期，一个月的数据并不能改变下半年整体国民经济的运行趋势。在调整经济结构、淘汰落后产能、进行经济增长方式转变的时候，经济增速回调是可预期的，管理层不会因此而轻易变动政策取向。更何况国内经济数据的影响已基本被市场充分消化，经济增速放缓在下半年是个确定事件，管理层仍然会执行适度宽松的货币政策和积极的财政政策。

　　从海关已公布的数据看，今年7月份，我国进出口值2623.1亿美元，增长30.8%。其中出口1455.2亿美元，增长38.1%；进口1167.9亿美元，增长22.7%，继6月后月度出口值及进出口总值再次创历史新高。这说明外贸经济恢复远超预期，进出口规模已恢复或超过国际金融危机前的水平，外围经济形势恢复有利于中国经济的进一步复苏。

　　从资金面来看，流动性仍保持了适度宽松的局面。7月份银行业新增贷款或超过7000亿元，略高于6月份，说明两个月基础货币实现了净投放，也是对政策全面放松预期的回应。而前期央行连续八周向市场注入资金达9370亿元，即使近期连续三周实现净回笼，也只回收流动性1670亿元，净投放仍然达到7700亿元。

　　如果将这波反弹看作中级反弹，反弹幅度一般在30%左右，显然还没有到位。目前指数将在市场认同度较高的区间震荡整理一段时间，然后再选择继续上行。投资者宜轻指数、重个股，把握市场热点轮动中出现的机会。从已公布的中报数据分析，40%以上的中小板公司累计营业收入、盈利增长双双超过40%，仍然保持了较高的成长性。而且中小板整体表现强于大盘，因为从中小板指数走势图可见，中小板指数已经先后越过年线和半年线，周线和月线都重回众多均线之上，技术走势形态保持良好。

　　如果大盘再次陷入调整，作为防御性品种，建议关注大盘蓝筹股，可以适当关注大盘股中银行股的机会。因为银行板块与市场的估值差距继续呈明显的扩大，毕竟未来大盘调整完毕后继续上攻，关键还是要取决于如银行类大盘股的表现，至少银行股进一步大跌的空间目前已被封杀。