□银泰证券

　　本周二大盘在2680点附近出现震荡回调，这种走势并不出乎意料，可以说是市场前期高度预期一致的结果。我们认为，市场震荡整理将以快跌慢涨的方式完成，且不会改变大盘向上的运行趋势。

　　深度调整短期难现

　　我们认为，近期即便出现调整，下跌空间也不会太大。考虑到中报公布的惯例，业绩一般或下降的公司会集中在8月下旬公布业绩，届时市场才可能会出现真正的调整。而此轮反弹以来，蓝筹股的主要代表钢铁、银行、券商、石化等股价水平仍然处在历史低点，这些个股的中期底部形态特征比较明显，下跌空间极其有限，向上空间则要大很多。因此，即使指数出现回调，但由于权重板块深度回调的理由不够充分，大盘调整的幅度也不会太大。

　　在目前点位出现调整，既是对严重超买的技术指标进行修复，也是对此轮上升行情进行回抽确认。从市场投资心态看，既害怕调整，也害怕踏空，与前期大盘下跌时正好相反，总体上还是比较谨慎。市场上多空双方的分歧仍然较大，投资者并没有进入一味看多、做多的阶段。最突出的表现为大盘的成交量没有出现急剧放大，行情演变保持缓慢渐进态势，这说明未来行情的发展潜力还有挖掘空间。

　　从市场主力资金行为分析，前期市场机构主力们如社保、QFII、保险等机构，在2500点附近时纷纷进场抄底，特别是产业资本的大幅增持举动，已经明确前期市场阶段性底部的有效性。但由于到目前为止，大盘指数上涨仅在10％左右，机构的盈利有限，短期内兑现压力不大。另外，公募基金二季度大幅减仓，现在不得不被动进入“补仓”阶段，避免错过今年难得的一波反弹行情，所以，目前大盘运行处在“进二退一”的格局中，远未到急速拉升出货的阶段。当然，部分个股涨幅较大，可能引发产业资本等市场主力机构减仓，而这将加剧市场震荡。

　　投资者目前比较关注经济基本面和政策走向。首先，中国经济二次探底的可能性很小，而经济转型与产业升级过程，将给市场带来更多投资机会与热点；其次，84家欧洲银行通过压力测试情况说明，欧洲债务危机基本化解，美国利好经济数据与企业良好的业绩促成纽约股市再显强势；第三，对地方融资平台清理不会严重影响银行业资产质量。

　　8月上旬仍有机会

　　7月各主要经济数据将陆续公布，预计工业生产以及投资、出口等数据将较上月继续回落。市场比较关心的是CPI，该指标有可能因为水灾等原因，在食品类价格以及翘尾因素带动下上涨超过3％。但我们认为，这并不意味着恶性通胀将就此开始，主要原因在于整体经济已经呈现增速减缓态势。

　　总体而言，即使大盘出现调整，8月上旬的个股投资机会也仍将大于下旬。建议将投资方向放在中期业绩增长、估值修复、主题驱动等方面。从已公布中报的上市公司情况分析，中报业绩普遍增长是确定的，60%的公司盈利同比增长，接近30%的公司盈利同比增幅超过50%，许多上市公司推出了高送转方案，使得相关股票将成为市场追逐的热点。同时，金融股整体表现弱于大盘，鉴于其股息率较高、估值严重低估，后期还应有修复机会。此外，在主题驱动方面，主要还是建议关注战略性新兴产业、救灾概念、三网融合、央企与上海本地股资产重组、大消费行业等个股的机会。