■ 《证券每日通》 马宿涓

　　近期A股市场持续走出强劲反弹行情，且脱离外盘影响，其特立独行之势引人注目。难道果如看多者所言，牛市又来了？不然！宏观面上，市场所需要的经济周期的配合、经济政策的相对宽松和资金面的积累等牛市三大要素目前并无任何“叠加”迹象出现。市场仍将仅属于超跌反弹。

　　期指“绑架”股指反弹

　　4月16日股指期货上市后，即以单边方式向下急挫，A股市场维持半年之久的宽幅震荡格局就此被打破。4月16日至5月17日之间，上证综指大跌近500点，跌幅14%，达到了3361点后半年间的整体跌幅水平。而这不过是期指“小试牛刀”，短短一个月时间内的“成果”。此后，无论是6月29日的长阴还是7月19日的长阳，大盘每个重要的时点上，都再也无法驱散期指合约翻云覆雨的身影。股指期货阶段放大股市涨跌幅度，在小周期上对市场的“助涨助跌”局面已然形成。

　　7月5日开始的反弹，又是由于期指合约做多的影响，A股的上涨幅度被再次放大。到28日收盘后，四大期指合约均创出（反弹）新高。并由近及远呈现出依次相对于标的沪深300指数的升水格局。期指合约的再次走强，带动了大盘逼空行情的纵深演化。到此市场人气也已恢复至今年四月初3100点上方的水平。而随着期指合约的继续上行，大盘后市有进一步反弹的可能。

　　反弹持续受制“单位量能”

　　然而反弹应仅属于超跌反弹。由于本轮反弹前多数机构均为看空，且仓位维持在较低水平，故在持续杀跌后市场存在技术反弹的需要。而且，基本面上，投资的减速和重工业的下滑仍在继续。虽然资金面紧张状况有所缓解，但由于去库存原因，企业盈利在3、4季度又将会出现明显下降，故市场的上行空间却未必很大。上证综指（见图1）显示，指数上方直接受到2679点（2319点至2500点黄金分割延长线200%位置）的压制。PSY技术指标在此也将进入超买区域，指数在连续上涨后将面临大幅震荡的可能。操作上，继续关注2679点的压力和上升通道下轨及2612点（黄金分割延续线1.618）位置的支撑。

　　技术面上，后市大盘稳步上扬必须得到成交量的有效配合。从时间量能指标（见图2）来看，5月17日~6月28日间，指数于2500点~2650点单位量能（成交额/上涨点数）为147亿/点。但仍不足以支持指数向上拓展空间，故指数于6月29日选择了向下突破。而7月20日后指数再次运行到该平台区域单位量能仅达到64亿/点。距离市场需要的单位量能有较大差距。基于此，未来两周左右指数继续在该平台内震荡蓄势的可能较大。另外，鉴于资金面的有限，故指数如迟迟不能达到所需的量能水平，仍不排除继续向2500点回落的可能。

　　关注沪深300指数成分股权重居前品种

　　超跌反弹中，权重股跌幅过大后对指数向下牵引的动力将逐步消失。而随着期指合约的上行，标的沪深300指数成分股中的权重蓝筹品种表现机会增加。其中，本月初即有资金介入的部分中字头个股（详见本刊25期，特别是破净破发股），如中国建筑、中国西电、中国南车、长江电力可继续逢低关注。

　　而近期过度表现的周期股、题材概念股将因盈利下滑及估值过高，而陷入漫长的下跌趋势中，建议继续回避。■