□本报记者钱杰

　　香港已成为内地券商国际化战略的首选基地。包括中金公司、国泰君安、海通证券、招商证券、安信证券在内的13家内地券商已经在香港设立了分公司，光大证券、长江证券等多家券商也正在筹备设立香港子公司。不过，券商林立的香港证券市场竞争一向十分激烈，并非所有券商都能盈利，内地券商借港出海的道路注定将充满坎坷。

　　多数处于第二梯队

　　香港中资证券业协会的统计显示，截至去年年底，中资证券机构在香港有20多家，从业人员已超过3000多人，托管资产共约3000亿港币，所占市场份额约为9％。这些机构中一类是以传统证券公司为依托的中资券商，如国泰君安、申银万国等，另一类则主要是以银行为依托的证券机构，如中银国际、建银国际、工银国际等。

　　不完全统计显示，安信证券、国都证券、国泰君安、国信证券、国元证券、广发证券、海通证券、华泰证券、平安证券、申银万国、招商证券、中金公司和中信证券等13家券商已经在香港设立了分支机构，其中，国泰君安、申银万国和海通证券三家券商的香港子公司已经在香港上市。今年以来，光大证券、长江证券和中投证券等多家券商也正在准备设立香港子公司。

　　不过，香港证券市场的竞争非常激烈，内地券商借港出海之路绝非一帆风顺。香港的金融市场采取混业经营，香港的银行、保险公司和券商都可以参与证券市场业务。港交所统计显示，截至去年四季度，香港的证券交易参与者多达463家。业内人士透露，目前香港的证券交易，有七成经由银行买卖，券商的交易量只占三成。而在香港券商中，财大气粗的摩根斯坦利、瑞银、摩根大通等外资投行占据着明显的领先优势，处于第一梯队，多数内地券商在香港的业务仍处于起步阶段。

　　香港交易所每年根据成交量将400多名交易参与者，划分为三个梯队：第一梯队为A组券商(交易额居前十四位)；第二梯队为B组(第十五至六十五位)；第三梯队为C组(六十五位以后)。这一动态排名并不对外公布，但据业内人士透露，目前在香港的中资券商中，只有银行系的中银国际位列第一梯队，其余大多数中资券商则位列B组，至于C组则几乎全为本地华资券商。

　　业务单一制约发展

　　业务单一、盈利过分依赖经纪业务是大部分内地券商在香港难以逾越的一道坎。尽管多家内地券商已取得香港证监会的全业务牌照，但由于进入时间不长和体制问题，大部分内地券商的香港子公司主要是开展经纪业务，即便扎根香港十余年的国泰君安国际，其主要的发展方向也还是在零售业务。

　　据了解，目前仅中金公司、国泰君安、中信证券和中银国际四家老牌实力公司的香港投行业务能够为公司贡献利润，开展资产管理业务只有6家券商，其他几家虽然设立了投行、资产管理分公司，但往往只有框架，业务难上规模。

　　业内人士指出，与外资投行的综合实力相比，内地券商仍有相当差距，它们在香港的国际化尝试注定任重道远。中银国际研究副总裁白韧认为，内地券商开拓香港市场，除了要做好改良系统平台和吸纳人才等工作外，还需要从以下几个范畴重点攻坚：首先，加强参与为境内企业提供境外上市融资业务，巩固中资投行在一级市场业务排名；第二，扩大QDII业务并争取获得投资内地证券市场的QFII通道；第三，以香港的经验，适当建立欧美和新兴市场等海外分支机构，拓展境外业务平台和客户；第四，积极参与规划中的“红筹回归”及国际板业务；最后，争取开展类似“港股直通车”的个人境外投资业务。