⊙浩子 ○编辑 杨刚

　　⊙浩子 ○编辑 杨刚

　　在2010年全球经济面临欧洲主权债务危机以及美国经济复苏不断反复的负面影响下，以中国、印度为代表的亚洲经济引领了全球经济的复苏。不过，现在新的危机开始暴露出来了，这种危机根源于各经济体的经济刺激政策退出策略。

　　从最近召开的G20峰会上，可以发现各经济体在很多政策上已经无法达成统一，退出策略存在较大的差异，对于亚洲经济而言，这种差异更加明显。日前印度央行今年第四次上调了基准利率，经济复苏超出预期和全面通胀压力骤增，让印度坚定地选择了紧缩的货币政策和财政政策，但如此会增加我们的退出策略的操作难度，环境将变得异常复杂。我认为，未来央行对于流动性的管理将面临前所未有的挑战，退出策略能否成功的关键步骤就是流动性管理如何操作，特别是如何利用合理的流动性管理工具来维持退出策略实施期间短期经济刺激政策与中长期经济结构调整之间的平衡。

　　从国内经济的发展情况看，下半年公共项目投资增长减速导致整体经济增速放缓，这应该在意料之中，而最大的未知数可能来自西方经济下滑引发的出口下滑。因此我认为，管理层应该会重拾短期的经济刺激政策，三季度当一系列金融规范办法出台之后很有可能会放松目前偏紧的信贷政策。当然长期而言，货币政策和财政政策回归金融危机之前水平的目标是不会改变的，只不过这个过程应该是谨慎且逐步的。由此下半年流动性管理就显得极其重要，在经济复苏没有巩固之前，保持经济复苏良好势头应该是政策调整的最终目的，所以我个人更加倾向于适度宽松的货币政策，流动性管理工具应该以定向政策工具作为一种补充工具，单一目标的政策在这个阶段更加有效，而数量型和利率工具则有些不合时宜。