□ 本报记者 潘 侠

　　加上6月28日被否的金能科技，从去年9月份证监会创业板发审委受理首批上市申请以来，共有33家公司未能通过证监会审核，被挡在了创业板的大门之外。

　　有业内人士认为，尽管企业自身的缺陷是被否主要原因，但与保荐人的工作不尽责也有关系。截至2010年7月27日，19家券商在33个创业板IPO项目上铩羽而归。其中，招商证券被否最多，比排第二的华泰证券多了一半，上海金仕达卫宁、北京易讯无限、上海同济同捷、深圳佳创视讯、深圳卓宝科技以及北京东方红航天6个创业板IPO项目在其手中失败。

　　七大类原因致企业过会被否

　　总结创业板发行监管部门公布的一些审核未通过公司存在的问题，33家创业板公司被否主要源于7个方面，分别包括独立性、持续盈利能力、主体资格问题、募集资金使用、信息披露、规范运作与内部控制和财务会计问题等，而针对到某一公司身上，这7个方面又被演变为超过20类的具体问题。其中，持续盈利问题最大。

　　创业板第一家未通过审核的是磐能科技， 盈利能力是其申请被驳回的最重要原因。该公司行业地位不突出，和同行的国电南自、国电南瑞等企业相比竞争力一般，公司盈利能力不足，2008年净利润环比负增长。而最近被否的金能科技也同样存在盈利性不足的问题，公司近三年净利润均不到2000万元，其核心竞争优势的“工业炸药生产技术及装备”近三年毛利率逐年下降，分别为52.69%、41.35%以及30.07%。

　　此外，同济同捷、赛轮股份、佳创视讯、海联讯、奇想青晨、恒大高新等公司被否原因均为缺乏持续盈利能力。

　　来自监管部门统计的数据显示，除持续性经营问题之外，各创业板被否的公司还涉及到独立性等方面问题，这具体体现在技术和市场依赖及关联交易等方面。

　　如从事保健品业务的北京东方红需要借助控股股东的航天宇通的上级单位中国空间技术研究院的研发平台实现核心研发工作，而且主要研发人员也是后者的研究人员且是兼职。

　　同时公司的关联交易明显过多，2006年和2007年公司销往第一大客户上海寰誉达生物和第二大客户上海天曲生物均为公司的关联企业。

　　当然，不少公司提交的申报稿存在的问题并非一项，如来同济同捷不仅仅经营模式存在重大变化，同时财务条件和股权结构等主体资格方面也出现明显瑕疵。

　　券商的败因

　　很多保荐人认为，随着证监会审核越来越阳光化，单纯“靠关系”已经行不通，更多的是需要券商本身尽职尽责。从目前的失败案例看来，券商承销失利的原因主要在于自身的疏忽大意、准备不足以及投行定位转向等。

　　去年11月2日，北京福星晓程电子科技公司未通过证监会的审核。公司董秘王含静在接受媒体采访时就表示，公司IPO之所以被否一是现场答辩临场发挥不好；二是公司在朝鲜的投资项目在招股说明书里没有说清楚。而这两点和券商保荐人工作没有做到位有很大关系。

　　“其实，对于影响‘过会’的持续盈利能力不足、关联交易、信息披露不完整不准确、股权瑕疵、募集资金投向等方面，多数保荐人都心知肚明，但是其中有些人却抱着侥幸心理，轻易提交了招股说明书。”一位不愿透露姓名的业内人士对记者说。

　　但是，也有券商人士认为，不能说被否企业只要未过会，都是保荐人大意、自负的原因，毕竟每个保荐人对“敏感问题”的判断不一样，并不能认识到所有的问题。比如财富里昂证券主承销金能科技时，派出了最有经验的保荐代表人，此人之前从未有失利纪录，曾经经手数只湘股上市。

　　而目前市场上保荐人才非常短缺，这助长了保荐人自负大意的心态。按照监管部门规定，保荐人的职责包括推荐上市、对企业尽职调查、审核报告等诸多事宜，但实际中，其职责往往只是沦为对递交报告签字，这无形中加大了上市风险。