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　　□航空证券 邢振宁

　　继大盘强劲反弹两个交易日后，周三呈现冲高回落走势。大盘分时走势显示，尽管大盘午后走出了一波上攻行情，但是由于缺乏成交量的支持，尾盘前还是形成回落。从大盘量价配合情况来看，短线技术背离现象已经体现，预计大盘将考验2500点附近的支撑。

　　结合市场近期的反弹来看，个股反弹大都带有超跌反弹的性质。主力敢于在下半年初营造反弹行情主要还是有基本面的利好因素支持。首先，上半年在一系列调控政策出台后，经济增速存有下滑的预期。考虑到经济保增长的重要性，从紧政策在下半年或有松动的可能。其次，基金中报持仓情况近期披露，结合持仓个股的2010年中报业绩的具体情况，目前基金的持仓品种会有重新调配的操作。第三，农行上市后的“保发”行为为市场增强了做多信心。

　　市场在连续普涨行情后出现分化走势是必然的。随着热点分化行情的出现，前期强势板块经过短线消化调整后能否走强，前期踏空资金在市场短线回调后的入市意愿等因素将决定着市场更高级别的反弹行情能否到来。

　　从行情的演绎来看，市场下半年将有一轮中级反弹行情出现。中级反弹行情最有可能出现的时间将在第三季度。目前来看，下半年产业政策不断有利好出现，也形成了较好的连续性。三季度属于政策的出台、开始逐渐落实阶段，在利好氛围下，市场将完成概念性炒作。至于产业政策落实后所取得的效果，具体反映存在滞后性。正是由于滞后效应带来了不确定性因素，通常在上述概念性炒作后会有调整观望期出现，调整观望的现象将会在第四季度产生。此外，在市场资金面。我们认为，下半年三季度市场资金面在人民币升值预期下，农行IPO结束后，资金面将保持相对宽松的局面，有利于反弹行情的延续。而第四季度因为存在年底资金回笼的因素，回笼压力下将影响市场资金炒作的持续性。在经济无法恢复较高增速的前提下，大级别反弹行情出现的可能性较低。

　　目前大盘面临技术整理要求，技术形态上的修复也是对本次反弹行情持续性的检验。在技术整理过程中，建议重点关注前期热点的具体表现，针对有望持续走强的板块可考虑中线介入。