□ 本报记者 游敏常

　　借大盘止跌回升的东风，股票方向基金在下半年取得不了不错的开局。根据WIND数据统计，2010年7月前7个交易日，287只股票型基金单位净值平均增长率为2.52%；160只混合型基金也取得了2.07%的平均业绩。

　　农行IPO即将结束，其股票很快将要上市交易，市场忌惮的阴影逐渐消弭，前期低仓运作的基金开始试探性地加仓。根据德圣基金研究中心最新仓位测算数据，截至7月8日，可比主动股票基金平均仓位为76.38%，相比前周上升1.17%。这已经是基金连续第三周增加仓位。

　　同时，指南针机构密码数据也显示，7月以来，基金等机构累计向A股注入超过250亿元资金，除了贵重金属板块呈现净卖出以外，其余板块均遭遇机构资金增持，其中“估值洼地”地产、银行更成了基金等机构增仓的焦点。

　　尽管如此，经历了二季度大盘一番俯冲行情之后，基金对后市的态度变得谨慎得多。多数基金认为三季度市场将维持震荡筑底，低估值、大消费和新兴产业仍然是各家基金看好的投资主线。

　　仓位连续三周回升

　　大型基金公司小幅攀升

　　7月初，股指终于止住了跌势，7月1日至今，上证指数小幅上扬3.02%，重新回到3400点上方，与股指开始一起回升的还有基金仓位。

　　根据德圣基金研究中心仓位监测数据，截至7月8日，各类以股票为主要投资方向的主动型基金平均仓位回升较为显著，可比主动股票基金平均仓位为76.38%，相比前周上升1.17%；偏股混合型基金加权平均仓位为70.55%，相比前周微升0.68%；配置混合型基金加权平均仓位64.34%，相比前周上升0.92%。

　　另外，德圣基金分析人士还指出，基金近三周来仓位未见进一步下调，相反在剧烈震荡中仓位稳步回升，同时结构调整继续转向低估值蓝筹板块，大型基金公司旗下基金采取的策略基本与主流，旗下基金仓位多为小幅攀升。

　　从指南针机构密码数据，我们同样看到基金增仓的迹象。数据显示，7月1日至7月9日间，以基金为首的机构累计增持了A股256.79亿元。而光是上周，机构净流入A股的资金便达到297.01亿元。

　　银行地产变增仓前沿

　　“估值洼地”仍待填平

　　除了贵重金属板块被其减持3.05亿元以外，其余板块均出现了机构资金净流入的局面。而首先被基金捡起的是前期被其大举抛弃的银行和地产，根据指南针机构密码数据，7月1日至7月9日间，基金等机构分别增持了这两个板块34.36亿元、26.41亿元。此外，基金等机构增仓较多的板块还包括了电子元器件、汽车和土木工程等板块，净买入金额分别为11.97亿元、10.11亿元和9.72亿元。

　　房地产板块中，除了美都控股、海德股份等13只个股遭遇不同程度的减持以外，其余个股均成了机构增仓的对象。其中，一线地产公司如万科、金地集团、保利地产、金融街和招商地产成了基金增仓较多的个股，增持金额分别为3.75亿元、2.75亿元、1.61亿元、1.43亿元和1.37亿元。

　　招商证券房地产行业分析师表示，前期不少基金地产股都没有配置，目前市场资金正逐步重回房地产行业，同样是每年增长30%-50%，有些行业现在是30 倍以上的PE，而房地产只有10 来倍的PE，从房地产股票上获取绝对收益的机会可能已经到来。二季度，机构一度从房地产板块抽走121.31亿元。

　　同样地，7月初，被基金冷落多时的银行板块终于暂时迎来了春天，除了因重组一事暂时停牌的深发展A以外，其余个股均获机构增仓。其中，招商和浦发成为基金等机构重新布局银行板块的“排头兵”。机构密码数据显示，7月至今，机构分别增仓了招商银行和浦发银行5.2亿元、3.22亿元。

　　光大证券分析师沈维等表示，在农行上市前以及上市后的较短时期内，行业估值将继续受到一定支撑，银行板块较好的相对表现有望延续。

　　备战三季度震荡市

　　争战“估值洼地”

　　尽管股市近期出现解冻迹象，但基金早已做好打持久战的准备。日前，众基金公司发布的三季度投资报告中，无一例外地强调下半年A股将维持震荡筑底格局，估值洼地、大消费和新兴产业成为各家基金看好的投资主线。

　　南方基金认为，经过前期大幅下跌之后，市场已经接近底部区域，但中期底部的确认仍然有待时日。市场底部确立的核心因素在于政策和经济走向。

　　同时，该公司预计下半年主题投资降温，行业配置重要性开始凸现，而下半年主要的行业配置思路为：1、受政策冲击已跌入历史低估值区域的行业，如银行、保险、机械、商业地产等；2、受益于收入分配改革的二线消费品行业，如商业零售、家电、食品饮料、酒店旅游等；3、主题投资热度将有所降温，建议重点关注手机支付、三网融合和低碳经济等新兴产业个股的阶段性投资机会。

　　信诚基金也在经济增长驱动因素不明朗，流动性收缩的情况下，3季度A股市场将继续震荡。它提出要提前潜伏“低估值、稳定收益和反转类”等三类股票。

　　招商基金认为，下半年A股市场将面临企业盈利回升支撑和市场估值水平可能缓慢回落的挑战，预计年内市场总体将保持箱体震荡格局，行情的表现以结构性机会为主，重点关注受益消费升级、经济结构调整以及前期超跌的银行地产等品种。