鹏华上证民企50ETF及联接基金之指数特征

　　ETF的投资者一般有两类。一类是把ETF当作普通的指数基金来投资，另外一类ETF投资者是套利者。而标的指数的选择是影响ETF产品成功的重要因素之一。

　　指数的流动性对于跟踪它的ETF指数基金非常重要。因为ETF在一级市场的申购赎回以一篮子股票的形式进行，如果目标指数流动性不好，参与券商和投资者难以在合理价位购买到所需的一篮子股票，由此影响到ETF的扩容，并可能进一步导致基金交易不活跃，套利交易难以有效进行。另一方面，如果成份股交投不活跃，ETF基金管理人在进行组合调整时会可能出现因某些成份股流动性不足难以买卖的情形，导致跟踪误差的扩大。

　　上证民企50指数选样时首先根据成交金额和总市值对股票进行综合排名，并按此排名纳入成分股，这种选样方法充分考虑和强调了样本股的流动性。天相投顾金融创新部分别统计了上证民企50指数自发布以来（2009年8月25日至2010年6月4日）与中证民企、沪市A股的个股日均流通市值、总市值和成交金额。结果显示，上证民企50指数成分股的流动性明显优于中证民企和沪市A股，是很好的ETF标的指数。成份股较高的流动性，可使得买卖成交更迅速、对股票价格的冲击较小，或有利于投资者及时、充分地把握稍纵即逝的一、二级市场套利机会和短期投资机会。

　　通常ETF的套利分为两种，一种是传统意义上的套利，即包括溢价套利（买进一篮子股票，申购成ETF份额，然后二级市场卖出份额）和折价套利（买进ETF份额，赎回一篮子股票，然后二级市场卖出股票）；另一种则是事件性套利，即基于重组等事件进行套利。

　　华泰联合证券金融工程部指出，第一种套利机会是跟市场行情直接相关的，目前尚不清楚，但预计上证民企50ETF应该和其他ETF基本相同；预计第二类套利机会在上证民企50ETF上面将会较多机会。资本市场是支持民营企业创新发展的重要平台，民营上市公司通过资本市场做大做强的同时，也为资本市场的健康发展注入了动力和活力。应该讲，未来一个时期民营企业并购重组或将成为A股一大看点。故因为重组而引发的ETF事件套利机会或将是上证民企50ETF的一个重要特点。因此，对于第二类投资者而言，上证民企50仍然或是一个非常理想的选择。(CIS)