□ 本报记者 陈雅琼

　　重庆啤酒的乙肝疫苗业务命运悬而未决，令不少中小投资者忧心忡忡。

　　记者获悉，应包括大成基金在内的众多中小股东的要求，重庆啤酒在股东大会前突然增加新提案，明确了疫苗相关子公司未来如果出现股权变更、增资或减资、公开发行等事件，均需经股东大会表决。

　　据记者掌握的最新消息，重庆啤酒(600132)7月5日举行的股东大会上，三个议案全部通过。公司章程新增内容为：“审议在2015 年12 月 31 日前发生的下列事项 ：一是公司对所持重庆佳辰生物工程有限公司(以下简称‘佳辰生物’)的股权进行处置； 二是佳辰生物的增资或减资；三是佳辰生物公开发行股票并上市。”

　　这标志着在2015年12月31日之前，乙肝疫苗相关资产有股东大会这道“防火墙”保护。股权转让完成后，嘉士伯啤酒与其关联公司嘉士伯重庆有限公司将合计持有重庆啤酒29.71%的股权，合计1.44亿股，成为重庆啤酒实际控制人。

　　高转让价体现乙肝疫苗价值

　　2010年6月9日，重庆啤酒第一大股东重庆啤酒(集团)有限责任公司(下称重啤集团)与嘉士伯啤酒厂香港有限公司(下称嘉士伯香港)签订了附生效条件的股权转让协议，重啤集团拟将其持有的重庆啤酒12.25%的股权转让给嘉士伯香港。

　　由于转让价格高达 40.22 元/股，嘉士伯香港需斥资23.85亿元。部分市场人士指出，嘉士伯香港花费如此高价“饮下”重庆啤酒，其实醉翁之意不在酒，而在于重庆啤酒旗下的乙肝疫苗业务。

　　华创证券研究员高利在研究报告中表示，“按照最乐观预测，重庆啤酒主营业务2010年 EPS0.5 元计算，此次股权转让市盈率达到 80 倍，而仅就上市公司啤酒业务来讲，应该没有人会接受这样的价格。”

　　高利代表了市场的主流观点之一，即40.22 元/股的转让价格包含了对乙肝疫苗价值的预期。公开信息显示，佳辰生物的治疗用乙肝疫苗II期临床试验进展顺利。

　　根据华创证券发布的研究报告，从目前少数临床中心受试者自主检测的结果来看，观察期 5 个月的受试者已有数例病人E抗原转阴，且没有发生一例严重副反应的病例，超出预期。

　　乙肝疫苗业务何去何从？

　　嘉士伯香港的主营业务是投资控股，其母公司嘉士伯有限公司是世界四大啤酒制造商之一，已在丹麦根本哈根交易所上市。

　　有市场人士参考此前啤酒花(600090)的例子，认为从嘉士伯收购啤酒花之后的运作来看，嘉士伯这类跨国公司基本只做主业，一般不热衷于多元化经营。这些人士认为，嘉士伯投资重庆啤酒的乙肝疫苗业务风险非常大，能否成功也存在高度不确定性，嘉士伯对这部分资产的态度令人担忧。

　　但嘉士伯亚洲区高级副总裁白荣恩6月高调对媒体表示：“这次的收购价格，已经包含了我们对药的浓厚兴趣。虽然，我们不是乙肝方面的专家，也不是做生物制药的，这一块将来发展成怎么样，大家都不知道。但我们必须继续支持并投资，我们也希望它有好的命运。”

　　为消除疑虑，嘉士伯香港6月28日发表公开声明，称“嘉士伯将努力保持佳辰公司股权结构的稳定性，致力于将其保留在重啤股份内进行发展和壮大，促进该业务的发展。”而且嘉士伯在声明中明确指出，“希望利用自身在基础研究方面的优势在必要的时候为乙肝疫苗项目提供支持。”