《红周刊》特约/北京首证 刘畅

　　2010年股市上半年的走势可谓相当惨烈，尤其近日受农行上市、美股暴跌的影响，A股在两天内接连跌破2500、2400点整数关口，股市可以说成为名符其实的“绞肉机”，用一个词来形容股民这半年的状态，那就是“亏惨了”。而2010年下半年，投资者有很多期待和梦想，也有不少疑惑和彷徨，一些有关投资的基本问题都会让我们去思考和联想。

　　上半年我们曾选取了天通股份、中金黄金、思源电气，这3只股票都是在大盘下跌之际选取的，但以上个股并没有因大盘调整导致下挫，究其原因可以发现：现在不仅A股市场的行情动荡不已，各类观点纷繁杂陈，这背后折射出的是宏观经济基本面的复杂性。目前看来高通胀已不可避免，而高增长则依旧存疑，但部分行业的高增长还是必须要进行的。在此背景下，主题投资就成为更切合市场现状的投资方法。

　　2010年上半年，市场机制和经济基本面都处于变革之时，市场行情或许可以总结为预期混乱、趋势不明显。在这样的市场中，一般不可能存在单边趋势，但应存在结构性投资机遇，而且往往会以某一投资主题体现出来，因此仓位控制与主题投资就成为赚取超额收益的主要方法。而在选股上，应该挑选那些具有一定特点的股票，要么有技术、规模等壁垒，要么有专用用途，最好能背靠一个高速发展的行业，或者受益于某段经济周期。而一旦投资者能从中精选出个股，或许其未来的收益会远超出想象。

　　2010年下半年的投资方向除主题投资以外，价值投资或将凸显。从数据来看，当前沪深300指数的2010年动态PE已经降至13倍左右，即使是静态PE也仅有18倍左右，甚至低于爆发金融危机的2008年。而与股价表现相反的是，今年以来实体经济环境远好于2008年。虽然从表面上看，今年宏观经济表现似乎不如2009年那样强劲，但实际上政府正在努力通过宏观调控来避免经济大起大落现象的发生。我们认为，目前经济增速放缓是政府主动调控的结果，在这种背景下，相信我国出现经济二次探底的可能性极小。而未来宏观经济政策紧缩预期有望改善，流动性紧缩强度也将逐渐放缓，这些因素都将促进A股市场展开反弹或反转行情。届时国内A股市场上那些具有盈利持续稳定增长、价值低估、且在各行业中具有领先地位的个股将率先迎来迅猛反攻机会。■