记者 彭浩

　　编者按：

　　曾经，“打新”包赚不赔，如今，中签或会受伤。近期，“破发”成为A股市场一个关键词。新股不仅在上市一段时间后面临“破发”风险，就连上市首日也“不安全”，普通投资者“打新”稳赚的时代一去不复返，机构投资者也深陷新股首日破发泥潭，最惨基金身陷38只破发新股，而“最牛基金经理”王亚伟也因打新“失误”，遭遇业绩滑铁卢。

　　首日破发成常态

　　在市场持续低迷的同时，打新肯定赚钱的好日子也一去不复返。

　　Wind数据显示，截至6月30日，在今年发行的新股中，已有17只新股首日跌破发行价，而自1995年来，沪深两市仅有23只新股首日破发。

　　1月28日，中国西电（601179）上市首日跌破发行价，成为三年多首只上市首日破发股；2月3日，A股再度出现了首日破发的现象，高乐股份（002348）成为中小板第一个首日破发股。

　　回顾5月份，也涌现了今年最大一轮破发潮。5月份的26只新股9只首日破发，包括6只中小板新股和3只创业板新股。其中，首日破发幅度最大的是奥克股份（300082），达到9.91%，创下1996年以来的首日最大跌幅，同时成为创业板首只上市首日破发股。值得一提的是，海普瑞（002399）虽然保住了首日没有破发的“脸面”，但挣扎4日后也难逃破发的命运。

　　随后的6月1日，新上市的康盛股份（002418）和天虹商场（002419）首日分别以18.86元、37.06元收盘，均在其发行价19.98元和40.00元以下。

　　6月25日，市场迎来了新大新材（300080）、长城集团（300089）、盛运股份（300090）和金通灵（300091）等4只新股，至此创业板股票总数已经达到了90只。从这些新股的表现来看，新大新材开盘即跌破发行价，虽然盘中一度翻红，但是最终仍以破发收盘。

　　新大新材等作为创业板第十四批新股，4只股票的首日平均涨幅为14.60%，而第十三批新股的平均涨幅为16.08%，与之相比略有下降。与主板相比，创业板和中小板股票的市盈率水平依然较高，今年上市的新股估值正在向理性价值方向回归。

　　近半数散户打新股亏损

　　“过去打新股，中签就像中奖一样高兴。现在中个签，还真担心被套！”回忆新股发行改革前股市一级市场的情景，老股民张先生说：“当时尽管中签的难度很大，可只要中了就能赚钱。那个时候，新股发行的市盈率不高，都在30倍以下，上市后，股价翻个倍是很容易的事。”

　　然而，新股发行改革后，股市一级市场发生了彻底改变，一方面在管理部门不再过多干预新股的发行价格，让市场“说话”的情况下，许多新股发行市盈率暴涨；另一方面，市场中不再是“资金为王”的局面，新股发行，每个账号都要受申购上限的限制。张先生说：“过去20多元的股票，我买的时候都要掂量掂量，但是现在看看新股发行的价格，50多元、60多元都相当普遍。”

　　有数据统计显示，今年上半年，发行价超过50元的个股就有18只，最高的海普瑞创出148元的历史天价。正因如此，加之二级市场行情不景气，新股上市即破发的浪潮出现，“打新”的赚钱效应逐渐消失。

　　一项调查数据显示，多数散户2010年以来在“打新”上未有斩获，甚至出现亏损。在参与调查的近千名投资者中，2010年以来，打新股“整体盈利”的比例仅为24%，“不赚不赔”的比例为31%。出人意料的是，“亏损的”比例达到45%，在所有投资者中占比最高。

　　事实上，近来一系列新股的破发不可避免地影响到散户对于新股的热情。调查结果显示，因为破发现象“打算放弃申购新股”的散户比例高达85%，可见散户目前对于新股破发的担忧程度。而在所有参与调查的散户当中，愿意在接下来一段时间仍然“逢新股必打”的坚定打新者比例不足4%，稍多的散户表示将“有选择的参与”，比例为32%；超过六成散户则表示，将对新股采取“坚决回避”的做法。

　　富国天利身陷38只破发新股

　　高价发行导致的新股频频破发，使得打新收益频频下降，也使一些机构深陷泥潭。据Wind数据统计，截至6月30日，新股中有80家破发，套住了600个机构账户，其中397只基金参与网下打新被套。

　　从单只基金被套新股数量来看，最惨的富国天利身陷38只破发新股[包括人人乐（002336）、赛象科技（002337）、巨力索具（002342）、禾欣股份（002343）、柘中建设（002346）等]；国联安德胜增利也身陷超过20只破发新股；华夏希望、华夏债券以16只和14只紧随其后。

　　基金打新的次数在4月份下半月之后更趋于密集，但由于股市低迷，新股破发数量多，在目前禁售期内暂时浮亏的基金数量也在增加。其中，华泰证券（601688）更是给盲目打新的机构上了一课。华泰证券2.35亿股网下配售股解禁，按6月30日收盘价13.01元计算，华泰证券今年上半年以来跌幅高达34.95%，成为今年破发最严重的新股，而50家参与网下打新的机构悉数套牢，浮亏超过16亿元。今年，华夏基金王亚伟参与的华泰证券、广联达（002410）和海普瑞三只新股，也全都陷入了破发的泥潭。

　　业内人士指出，新股发行制度改革后，打新早已不是“无风险收益”。但不少机构对这点的认识存在分化，很多机构在网下询价过程中依然以“获配”为目的，而并非从理性定价的角度考虑。这就导致申购机构推高了新股定价，而这一估值泡沫在二级市场调整过程中受到挤压，最终导致机构自己为询价中的“不理性”买单。

　　王亚伟打新“失误” 遭遇滑铁卢

　　今年A股的复杂行情以及打新损失，让有“最牛基金经理”之称的王亚伟遭遇滑铁卢。上半年，其业绩排名不但较以往有所下滑，业绩变化也可谓大起大落。

　　最新出炉的上半年基金排名榜单显示，华夏大盘与华夏策略最终进入偏股型基金前二十，这在五月基础上已有大幅提升。其中，华夏大盘净值缩水-9.62%，在混合型基金中排名14，华夏策略期间缩水-6.52%，在偏股型基金中位列第10。分析人士认为，虽然最后一月排名提升较快，但从其业绩排名变化来看，打新损失可能对其所执掌的两只基金净值缩水影响最大。

　　公开资料显示，王亚伟五月在一级市场参与购买华泰证券、广联达、海普瑞等多只新股。多只新股遭遇破发，其中，在华泰证券被套最深。

　　资料显示，华夏大盘与华夏策略基金合计获得华泰证券590.8万股配售股。昨日收盘，华泰证券报收12.94元，这与其发行价20元相比，已经缩水高达35%。假设王亚伟期间没有“割肉”，目前在该股上被套资金已达4171万元。

　　此外，在两市第一IPO的海普瑞股票发行中，王亚伟也损失不小。资料显示，发行之初，华夏大盘、华夏策略获配海普瑞共计1.98万股。截至昨日收盘，该股已经从发行价的148元跌至109.36元，跌幅达到26%。

　　打新策略从“打中”到“不亏”

　　进入2010年，A股市场持续多年的新股不败神话彻底终结。对于个人投资者而言，打新股不再是一桩包赚不赔的“生意”，传统的打新策略不得不因此发生改变。

　　有投资者表示，之所以选择打新股，看重的就是一二级市场间的无风险收益。在新股发行制度改革之前，网上申购到新股，基本就意味着赚钱。通常情况下，新股上市首日或多或少都会上涨，投资者只要卖出即可轻松获利。但这种所谓“稳定收益”的基础，在去年新股发行制度改革后就不复存在，新股上市首日即告破发的现象频频发生。

　　传统意义的打新股策略基本都以打中新股为首要目标。因此，普通投资者往往倾向于将发行股本较多的大盘股作为目标；或者选择股价便宜的新股，因为这样有限的资金可以多买到几个号。事实证明，今年以来大盘股破发的概率远远高于中小盘股；而低价股因申购人群众多，反而降低了命中率，因此，这两种做法都不可取。

　　业内人士提醒投资者，“破发”时代打新股，不能盲目地以打中为目的，而应该以不亏损为第一原则。大盘股的命中率虽然较高，但出现亏损的概率也很大。投资者网上申购新股必须精挑细选，发行市盈率明显高过行业平均水平的，就算其招股价格再便宜，也不应盲目申购。

　　《投资快报》发自广州