银河蓝筹精选基金经理徐小勇/供理财周报专稿

　　经济结构转型的进程将加快，货币政策和财政政策仍将保持适度宽松，政策的重点则倾向于调结构、促转型

　　目前，银河基金公司旗下共有8只基金，其中，以股票市场为主要投资对象、具有主动型投资风格的基金有4只。

　　 根据中国银河证券研究部基金研究中心的统计，截至6月4日，上述基金在各个可以统计的时间段内都取得了良好的业绩，收益率排名都在前10名以内。

　　 统计显示，今年前5月，435只股票型和混合型基金中，仅有13只基金赚钱。其中银河银泰以2.27％的收益率排名第8，同时，5月份该基金获得0.76％的收益，在灵活配置型基金中拔得头筹。

　　近日，将由徐小勇担任基金经理的银河蓝筹精选基金正在发行，银河基金将投资目光对准了经济转型中的新蓝筹。

　　对此，徐小勇表示，在经济结构转型期，一些受益于政策的相关行业将涌现出一批具备长期投资价值的高成长性蓝筹股，就是那些中等规模，行业成长空间巨大，公司处于行业领先地位，能够分享行业高速成长机遇的公司。

　　徐小勇表示，银河蓝筹精选基金关注的成长蓝筹主要集中在两个领域：一是产业升级背景下，传统行业的改造、节能降耗、低碳经济、新能源、新技术等，二是多元化消费领域，包括消费升级、新的消费模式等。

　　宏观调控效应显现、政策进入观察期

　　 海外经济基本面依旧稳固，是海外市场的基础。虽然1季度美国GDP环比折年增长率被向下修正，低于预期，但是其增长的结构正朝着更优的方向演变。

　　欧洲虽然深陷主权债务危机，但是德国经济仍在稳健的恢复，近期的欧元持续走软也将进一步刺激德、法、意等核心欧元区国家的出口增长。

　　 经历了上半年的宏观调控，中国经济进入效应观察期。

　　伴随着宏观调控生效，经济过热的局面略有缓和，通胀翘尾因素的逐渐减弱，通胀的压力将逐渐缓和。经济结构转型的进程将加快，货币政策和财政政策仍将保持适度宽松，政策的重点则倾向于调结构、促转型。

　　底部渐成，个股投资价值的凸现则预示着下半年投资机会显现

　　（一）盈利估值是支持、政策是催化剂

　　1．盈利估值是支撑

　　 经济增速下滑后盈利将逐渐企稳。虽然市场目前普遍预期经济增速会导致企业的盈利增速在二季度后下滑，但是如果考虑到全年GDP增长8%以上，我们认为盈利增速下滑的空间并不很大。

　　 估值距历史低点不远。A股估值已经大幅回落。

　　截至日前，朝阳永续一致预期的沪深300的PE为13.22倍和2.08倍，已经接近2008年的最低估值（TTM法：PE、12.14倍；PB、2.11倍）。市场权重板块的估值更低，沪深300指数金融板块2010动态PE和PB分别为10.96倍和1.94倍。即使与海外市场的比较，目前A股的估值也并不贵，因此我们判断估值有支撑。

　　2．政策是催化剂

　　 货币政策依然宽松，无论是从近期公开市场连续出现净投放还是二季度新增贷款规模依然保持高位来看，货币政策依然适度宽松。

　　 财政政策、产业政策是下半年市场的催化剂。

　　在产业升级、经济转型的宏大背景下，各种产业支持政策的出台将成为市场的催化剂，近期新能源汽车补贴政策、合同能源管理补贴方案的出台将有力地推动产业升级。下半年旨在推动七大新兴产业的各类政策的陆续出台将成为市场活跃的重要催化剂。

　　（二）市场进入底部区域，投资价值显现

　　 市场经历上半年的调整进入底部区域，个股回调后的投资价值逐渐显现，因此我们判断市场将日趋活跃。

　　宏观调控导致的经济下滑和政策放松预期的博弈决定了市场不会延续二季度的单边下跌走势，个股投资价值的凸现则预示着下半年投资机会显现。

　　 展望下半年，我们将重点把握以下投资主线：

　　（1）多元化消费和战略性新兴产业主线，中国经济转型意味着重工化进程接近尾声，消费和新兴产业的崛起将成为未来经济增长的动力；

　　（2）把握周期性行业的反弹机会，经济结构调整效应显现后政策压力将适度缓和，周期行业反弹值得密切关注；

　　（3）灵活把握“十二五”规划等主题投资，“十二五”规划、新疆振兴和广州亚运会将事件在下半年都将逐渐进入公众视野，主题机会依然可期。