理财周报资本市场研究员 卢子也/整理

　　中信、招商、安信和中投四家同时推荐八一钢铁，被中信、安信和中投同时推荐的钢铁股是新兴铸管

　　 钢铁业今年二季度亮丽的业绩可能不会在三季度重现。据理财周报统计，国内多家重量级券商已给钢铁业敲响了警钟：钢铁业即将迎来一年中最困难的时刻，亏损可能在所难免。

　　现货矿在高协议价的支撑及矿山对出货量的控制下,下跌空间有限。

　　招商证券认为，今年上半年我国的钢铁行业面对三大利好：一是钢铁产能投产低于预期,新增产能受到限制；二是落后产能淘汰力度明显加大,进度加快；三是行业内钢铁公司整合明显提速,集中度快速提高。

　　不过，这些积极因素短期内的效果并不明显，从宏观经济角度而言，钢价的成本支撑仍需受到需求考验。受国内的房地产调控政策以及汽车行业清理库存,欧洲债务危机的爆发影响全球经济复苏的进程等因素影响,预计钢价短时间内仍显弱势。

　　 刚刚过去的5月，钢价回调9%，而上游供应商的强势导致钢铁业成本居高不下,在挤压行业利润空间的同时,钢价的成本支撑仍将受到需求考验。

　　这体现在6月，进口铁矿石和国产铁矿石现货价格已结束5月的回调态势,呈震荡平盘走势,部分矿价甚至略有上升。凯基证券指出，截至6月9日,进口矿方面,青岛港印度粉矿为1145元/吨,较6月初环比持平;国产矿方面,迁安地区铁精粉(66%干基含税价)为1190元/吨,亦较6月初环比持平。继巴西淡水河谷之后,近日力拓亦与中国钢厂确定三季度协定矿价为离岸价147 美元/吨,较二季度的123美元/吨环比上涨19.5%。

　　 至此,前三季度铁矿石协议矿价逐季上涨,最新三季度协议价加上海运费,其到岸价已与现货矿发生倒挂;而现货矿在高协议价的支撑及矿山对出货量的控制下,下跌空间有限。

　　同时，近日宝钢、武钢和鞍钢三大钢企已先后宣布大幅下调7月份出厂价,回调幅度高达10%至20%不等,前期对钢价的良好预期已严重受挫。

　　钢材价格还有下跌空间，宝钢等大公司下调钢材价格，属于补跌行为。

　　不仅如此，中信证券认为，钢材价格还有下跌空间。最近宝钢等大公司下调钢材价格，属于补跌行为。因为此前经过近2个月的价格调整，钢材价格已回到了年初水平，在库存调整、产能释放等因素作用下，4月中旬一些钢材价格出现了大幅度下跌，而6月份以来建筑钢材市场已企稳。

　　中信证券预计，从一年的周期看，二季度为年内盈利高点，三季度钢铁行业预计将出现亏损。因为受钢材价格下调的影响和二季度高成本的滞后效应，三季度钢铁企业特别是大型钢铁企业将出现亏损。

　　安信证券也认为，由于目前钢铁企业盈利能力仍相当倚重冷轧产品，而下半年冷轧产品需求增速可能将面临下降。也许投资者已注意到2009年下半年汽车的产销率持续下降，这或许意味着汽车厂商需要一段时间消化前期库存，也将影响到下半年冷轧产品的下游需求状况，下半年钢铁企业很可能将面临盈利能力的环比大幅下降。

　　不过，中信证券仍认为，由于今年上半年钢铁行业盈利明显增长，预计大中型钢铁企业上半年的利润将比去年增长25倍左右，因此，全年的增幅仍可保持在50%左右。

　　影响钢铁业的最大变量是后续房地产行业的开工状况,持续的房地产紧缩政策对建筑钢材的需求将会是较大的打击。

　　中信证券认为，淘汰落后是未来钢铁行业的最大变量。根据国家今年18个行业淘汰落后产能的目标任务，钢铁行业计划淘汰落后炼铁产能3000万吨，炼钢产能825万吨。而在2011年，还要再淘汰炼铁产能7200万吨。如果这些产能被淘汰，钢铁供求状况将从产能过剩走向产能平衡。

　　而安信证券则认为，影响钢铁业的最大变量是后续房地产行业的开工状况, 持续的房地产紧缩政策对建筑钢材的需求将会是较大的打击。因为从新开工项目计划和施工项目计划的投资额来看,自2009年底开始,计划投资的累计同比增速已出现明显降幅,这并不是一个好兆头。

　　股价安全性应是下半年最重要的投资主线，在此前提下，投资者可以在行业中寻找高成长性、高业绩的钢企投资。

　　中信证券认为，钢铁行业估值已进入历史底部。目前钢铁公司中有5家钢铁公司跌破了净资产值，从历史上看，跌破净资产值意味着市场已进入底部。它认为，尽管目前仍存在钢材价格下跌和钢铁行业盈利下滑的负面影响，但是市场已经反映了这种悲观预期。中投证券也认为，目前股价已基本反映了对钢铁行业未来的悲观预期，未来继续下跌的可能性小。

　　不过，招商证券则认为，钢铁行业的估值虽已接近底部，但仍有下降空间。钢铁板块经历一轮下跌后，PB估值确实已接近历史底部，但从相对整个A股的估值比上看，仍有下降空间。

　　 具体而言，目前钢铁板块整体的PB约1.3倍，个别钢铁股的PB已接近1倍,距离历史低位已比较接近，而目前钢铁板块的PB与大盘PB的比值为0.47,距离历史最低位，2006年的0.23倍还有一段距离。

　　因此，中投证券建议，股价安全性应是下半年最重要的投资主线，在此前提下，投资者可以在行业中寻找高成长性、高业绩的钢企投资。成长性依然应同时体现在产量增长和资源禀赋的改善这两个方面。