理财周报资本市场实验室研究员 祝贺/综述

　　上海零售商调整显著，估值吸引力增强，世博客流量有望在今后几个月创出高峰，企业业绩超预期可能性较大

　　宏观经济判断：2010年中国经济呈倒V形，投资增速放缓，政府投资比例下降。

　　 下半年宏观调控政策需要更灵活掌握节奏，谨防出现“超调”，避免经济大起大落；维持人民币汇率（对美元）升值和加息推迟的判断。

　　政策走势：加息可能推迟，在翘尾因素变化较大情况下，CPI环比数据更能反映近期通胀压力高低。

　　 5月份CPI虽然同比上升，但是环比下降，显示近期通胀压力减小。

　　 随着翘尾因素在未来几个月见顶回落，下半年通胀同比可能先升后降，环比预计会保持平稳，因为经济增速正在逐步放缓。各项领先指标显示经济明显放缓，在外部环境依然不确定的情况下，政策进入观察期。

　　 同时，房价环比已经大幅降速，房地产新政已经收到一定效果，在经济总体放缓的背景下，需要政策增强灵活性和应变性。

　　盈利预测：交通运输、服装与纺织品、石化、保险、汽车及其零部件行业2010年和2011年的盈利有一定幅度的上调，而技术硬件及设备，家电及相关等行业则略有下调，石油天然气行业下调幅度最大。

　　 虽然房地产紧于预期的调控政策的确给盈利增长带来了不确定性，全年上市公司业绩实现20%-25%的增长是可能的，虽然相对于目前自下而上30%的预测增速有下调空间，但总体下调空间不大，业绩不确定性最大的板块则依然集中在房地产及投资相关的板块。

　　看好个股：看好地产板块明年尤其是上半年的表现，建议投资者目前吸纳地产股，重点是具有持续增长潜力的龙头地产公司。

　　 比如金地、万科、保利；以及区域龙头股如首开股份、中华企业、栖霞建设（上调至审慎推荐）等；此外金融街、浦东金桥（上调至推荐）等商业类地产公司将受益于商业地产市场的见底回升；2010年行业整合将加速，所以也看好大股东实力较强的上市公司资产整合机会。

　　 经济走势出现反复，行业进入二次探底；房价过快上涨抑制需求；以及通胀超预期，建议关注矿石资源、建筑钢材以及精品板材生产。

　　看好行业：关注节能板块。

　　 另外，随着政策的落实和推进，一些上市公司将率先从中受益。目前涉足节能领域的上市公司有从事建筑节能的泰豪科技、同方股份、延华智能等；从事电机节能的合康变频、智光电气、九洲电气等；从事输配电节能的置信电气、安泰科技等；生产余热锅炉的海陆重工、华光股份；生产节能灯的华微电子、士兰微、法拉电子、长电科技和三安光电等。

　　 另外，钢铁业仍然有10%以上的需求。其中包括基建、汽车用钢需求上升。

　　个股精选：日照港的推荐评级将其列为A股港口板块内的首选。

　　 短期来看，近几个月公司吞吐量表现好于全国均值，二季度业绩释放将对股价形成支撑，另外也不排除公司通过派息、送股等方式来释放利好；公司股价对应2010和2011年市盈率只有19和16倍，为A股散杂货港口的最低水平。

　　 另外，上海零售商和其它第三产业的公司，具备良好的中长期投资价值。该板块调整显著，估值吸引力增强，一些公司的资产价值被明显低估。世博客流量有望在今后几个月创出高峰，上市公司业绩超预期可能性较大，有助于股价企稳回升。可重点关注百联股份、联华超市、豫园商城、友谊股份、新世界。