景良投资总经理廖黎辉/供理财周报专稿

　　如果2500点不能守住则可能下探2100点，2100点是2009年大行情的起点，积累了大量的筹码

　　趋势判断：2500点不能守住则可能下探2100点

　　 2010年上半年的行情之弱出乎很多人的预料，因此市场冀望于下半年会有所反弹。但是对于行情，不能够去猜测，只能尊重趋势。

　　 从上半年来看，大盘的各项指标都已经走坏，中期趋势明显向下，5月线和10月线已经死叉，20月线已经告破，在这样的情况下，存在幻想是不理性的。理性的投资者应当是观望为主，或谨慎参与个别板块的交易性机会。当前大盘虽然暂时企稳，在2500一线形成了一个小型的W形底，但是我不认为大盘就此可以展开反弹，这个W底对应的量还不够支撑大级别的反弹，后期走势需要观察。

　　 我认为如果2500点不能守住则可能下探2100点，2100点是2009年大行情的起点，积累了大量的筹码，同时也是1600-3400这个区间大概的黄金分割点，而且如果到了这个点位，A股的市盈率也基本上和国际接轨，所以2100点是一个较强的支撑。投资者应当谨慎对待，做右侧交易者。

　　 股市这么弱势，是有其原因的，中国宏观经济未来存在着一定不确定性，使得主流资金并不敢大举做多。

　　目前市场：房价、大宗商品到达高位，物价开始上涨，信贷开始收缩，这是牛市晚期，并可能进入熊市

　　 我认为股市的周期大概可以分为三个阶段——第一个阶段是经济刚刚复苏，这时房价、大宗商品价格、物价普遍较低，而信贷却比较充裕，这一般对应于熊牛转换期；第二个阶段是经济各项数据开始走好，房价、大宗商品价格开始回升，信贷依旧宽松，这是牛市中期，也是确定性最好的一段时期；第三个阶段则是房价、大宗商品到达高位，物价开始上涨，信贷开始收缩，这就是牛市晚期，并可能进入熊市。

　　 现阶段我认为应该属于第三阶段，房价、大宗商品价格已经高位，靠投资拉动需求已经难以为继，同时CPI开始上涨，超过一年期存款利率，后续经济存在着增速下滑和信贷收缩的风险，所以弱市可能要持续一段时间，两年左右是有可能的。

　　 最近楼市受政策调控影响，已出现了很大的变化，虽然价格还没有大幅下降，但是成交量已经没有了。如果下一阶段出台了推动卖盘的政策，可能导致主动抛盘涌现，那个时候楼市则可能出现较大幅度的下跌。但过快的下跌也不是国家希望看到的，可能造成银行的坏账，所以我认为国家对楼市后续的政策会比较谨慎，最好让楼市以一种比较温和的态势缓慢地降下来。

　　看好行业：消费类、抗周期、轻资产的新经济行业，我认为即使是市场总体向下的情况下，这些行业依旧可能存在机会

　　 在这样的大背景下，我比较看好消费类、抗周期、轻资产的新经济行业。目前中国一条很重要的主线就是“调结构”，这条主线不会是一年两年，而是会贯穿“十二五”计划，甚至会延伸到后续的五年计划。

　　 我看好消费类、抗周期、轻资产的新经济行业，一方面这些行业受宏观经济影响相对较小，在熊市中有良好的防御性；另一方面，这些行业也和国家“调结构”的战略密切相关。与新经济行业相对应的，则是权重股的集体萎靡，我认为权重股的集体萎靡可能还要持续很长一段时间。

　　 权重股能否走好，取决于两个因素，缺一不可，分别是充裕的资金面和良好的宏观经济面，只有经济向好，而且资金充裕，权重股才会有表现，而且这个特征将越来越明显。这是因为权重股大多在传统经济，而中国面临着“调结构”的问题，决定了权重股和宏观经济的关系会越来越紧密，而且现在随着全流通，很多权重股和2005年-2007年的那次牛市的权重股已不可同日而语，其流通市值很多都扩大了十倍以上，导致了推动权重股所需要的资金大大增加。中小盘股虽然面临着估值过高的问题，但我认为估值高是因为大家预期高，美国NASDAQ市场也曾因为投资者预期较高，而长期保持市盈率在50以上。

　　 然而，估值过高的问题依然值得我们警惕，我的看法是，在权重股总体低迷的情况下，很可能出现中小盘股炒上去，掉下来，再炒上去的反复炒作、反复修正的过程。

　　 我认为股期并不适合中线操作，一方面中国经济及外围市场（尤其欧洲）有巨大不确定性，另一方面毕竟股市从见顶以来，到现在已经有近30%的跌幅，技术性反弹随时可能展开，如果有利好政策配合，近20%的反弹不能说没有可能，如果杠杆过高，可能导致中线仓位爆仓。我认为股期参与最好还是短线日内交易为主，从大趋势来看，做多的风险更大。