信诚盛世蓝筹基金经理张锋/供理财周报专稿

　　 目前这个点位已经到了价值中枢，虽然还会有很多的反复，但不会出现2008年恐慌性的下跌

　　 市场在2500点经过反复争夺后，周三大盘在银行股的带动下大幅反弹2.78%。值得注意的是，上证指数自4月15日的3164点调整至今，已经近2个月的时间，调整幅度高达20%，期间罕有大的反弹。

　　 对于周三市场的大涨，信诚基金认为，在持续低迷之后，大盘短期迎来技术反弹，但基本面环境并没有发生大的转折，从中短期来看，市场仍处震荡筑底阶段。

　　 目前点位已至价值中枢,但不会出现2008年恐慌性的下跌

　　 信诚基金表示，市场从3164点大幅下跌，主要的转折点就是房地产调控政策，随着房地产紧缩政策的出台，市场由原来对经济相对乐观的预期转向为对于经济增长的担忧，开始担心经济增长的二次探底，这是导致市场这波急速下跌的最主要原因。

　　 此外，希腊和西班牙事件导致欧洲市场偏弱，从而导致欧元走弱，进而导致了美元走强，商品的价格全线往下，全球流动性向美元集中，避险资金涌入美元。这也就意味着其他市场的流动性开始收缩，导致全球资本市场下跌。

　　 周三的反弹并不是因为基本面发生根本转变，信诚基金指出，中国经济和企业盈利增速在宏观调控的影响下从局部景气高点回落，尚未见到企稳信号；同时，经济依然需要消化前期为刺激经济而放出的巨额信贷带来的负面影响，包括房地产市场和物价压力，政策转向的空间和可能性都不大；而欧洲债务危机有继续蔓延之势。内忧外患之下，我们对市场走势看法相对谨慎。

　　 信诚基金表示，从时间点上看，经济减速下滑的趋势可能要持续三个季度。而股市在未来2-3个月内可能依然处于震荡寻底的阶段。另外，下周初A股市场将休市，外围市场短期的不确定性可能使得多头相对谨慎，成交量有可能进一步萎缩。

　　 但信诚基金同时指出，目前这个点位已经到了价值中枢，虽然还会有很多的反复，但不会出现2008年恐慌性的下跌。未来影响市场走势的主要因素还是在于调控政策以及对于政策的预期。

　　 对于中国股市的长期表现，信诚基金表示，中国经济未来增长的空间还是很大，从消费来看，中国人均指标还是大大低于发达国家甚至包括印度等国家，如果经济增长方式的结构性调整能顺利完成，中国经济的上升空间会非常大，虽然转型过程中会有阵痛，但转型成功则是一片新天地。

　　 结构调整酝酿新机遇,依靠消费和科技创新来拉动经济增长

　　 在此轮市场下跌以来，信诚基金整体表现出很强的抗跌性，业绩也名列前茅，主要得益于该公司较好的行业配置和个股选择。

　　 　　事实上，早在去年四季度，信诚基金就发布投资策略报告指出，2010年“调结构”应该是取代之前依靠大规模固定资产投资拉动经济增长的模式，转变为依靠消费和科技创新来拉动经济增长。

　　 不过，信诚基金同时也认识到，中国经济转型是一个长期过程，靠消费、新技术等来拉动经济增长也不会一蹴而就。

　　 　　如何前瞻性确定投资方向，关键问题是能够找到持续增长的公司，此外，还要在合理的价格水平买入。市场调整的时候，就给予了投资者在合适的价位买入好的公司的机会。

　　 在信诚基金看来，中国产业调整的趋势还在继续，政策在引导企业向高科技方向发展，在节能、消费领域中，政策的引导性也在加强，产业升级也在向这些方向倾斜，这种过程不可能一年就结束了，会有3到5年的周期。

　　 关注重点放在受政策影响小、盈利增长持续性预期相对强的板块

　　 而板块配置上，信诚基金建议投资者有效地规避了周期类品种，而将关注重点放在受政策影响小、盈利增长持续性预期相对强的板块上，如新能源、电子信息、医药等新兴产业以及消费等品种上，并以中长线配置的思维对其加以选择。

　　 特别是医药行业，过去投资者都把医药行业作为防御性品种，是因为房地产等行业显得更有进攻性，但随着这些行业的成长性遭遇“天花板”，医药行业就相对凸显出其进攻性的一面。

　　 信诚基金还指出，医药行业具有三重利好支持：第一，中国人口老化加快增加了医药消费需求；第二，新的医改政策扩大了医保人群范围，这也会增加医药行业的需求；第三，最近十年经济的快速增长，居民收入水平有较大提高，保健意识也更加强烈，这对医药行业的消费需求也会有较大提高。