理财周报资本市场实验室研究员 陆冰瑶/综述

　　 预计央行将从今年夏天起加息1-2次，2010年GDP增长10%

　　 宏观经济判断：预计央行将从今年夏天起加息1-2次。

　　 中国政府在今年年初就已经表达过对全球经济复苏能否持续的担心，而欧洲债务危机似乎证实了这一担忧。这使得政府在考虑是否进一步收紧货币政策时变得更加谨慎。欧洲债务危机将延缓加息的启动。预计央行将从今年夏天起加息1-2次，而不是此前预测的3次。预计未来数月不会再有新的重大调控措施出台。

　　 具体论述：维持对中国GDP2010年增长10%的预测。

　　 基础设施建设活动继续进行、房地产行业活跃以及汽车销售火爆带动了工业生产同比强劲增长19.6%，受此推动，一季度中国的GDP较去年同期实际增长了11.9%。经季节调整后，一季度GDP的环比折年增长率为9.3%，低于之前几个季度。预计由于政府相关投资的增速回落，经济增长势头将从第二季度开始放缓，出口增速预计也将在2010年下半年开始放缓。

　　 维持目前对于中国GDP2010年增长10%，2011年增长8.7%的预测，不过预测目前存在着更多的下行风险，尤其是对2011年的预测。2010年底和2011年，中国出口可能出现更为明显的放缓，而这将可能与近期房地产调整政策所带来的影响相互叠加。

　　 不过，面对欧洲债务危机，中国可能会调整宏观政策紧缩的步伐，未来几个季度甚至可能放松部分政策以确保2011年GDP增长8%以上。长期来看，欧洲和美国都不得不继续去杠杆化，以解决自身的债务问题——这将意味着更低的全球整体经济增长率。在此环境下，出口对中国GDP增长的贡献将会很小，未来5-10年经济的潜在增长率将降至7%-8%。

　　 股市预测：这是一个有利于资产市场的环境。

　　 目前的基准预测是，强劲的实际经济增长率、温和的通胀、充裕的流动性以及企业盈利复苏，这是一个有利于资产市场的环境。然而，今年内持续的政策不确定性（包括房地产政策）、经济环比增长势头放缓都将给市场带来压力。

　　 在判断股市走势时，必须关注相关政策动向。如政府将继续针对银行贷款实施额度控制和其他不透明的紧缩措施，多次上调存款准备金率，并在年中开始加息周期。

　　 另外，房地产行业继续面临政策压力，但城镇化进程和大众及保障性住房建设将使房地产仍保持稳健增长。股市将受到这两股相反作用力的影响，一方面经济增长势头放缓、政策收紧并且股票供给增加，另一方面宏观经济和企业盈利强劲增长。

　　 最后，应注意人民币升值的影响。人民币到2010年底兑美元汇率或将升至6.4-6.5，并且政府将进一步鼓励对外投资以缓解外汇储备增加的压力。

　　 看好行业：信息技术+材料板块+能源板块。

　　 信息技术居于一个月市场预期盈利上调幅度之首。

　　 材料板块过去一个月上调了 3.5%，以中国铝业和江西铜业为首。投资界对2010年的大宗商品价格更为乐观。市场似乎认为冶炼成本的上升、中国需求的持续坚挺以及发达经济体工业需求的潜在复苏都会为铝价形成支撑，而现货市场趋紧将有利于铜价。

　　 其次，能源板块的盈利上调了3.2%，以兖州煤业和中海油为首。