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　　■券商中期策略集锦

　　⊙记者 刘伟 ○编辑 朱绍勇

　　6月9日，国金证券2010年中期策略会在云南丽江召开。国金证券认为，中国经济已经步入转型的进程，投资应当立足长远，中期不轻言底部。

　　国金证券指出，目前中国经济正处在转型期的拐点之上，转型期所处的环境表现为，海外需求大幅下滑，通胀压力反复攀升。转型期的特征是，投资将出现趋势性的下降，企业尤其是制造业利润率下滑，劳动者收入快速上升。为抑制潜在通货膨胀，低利率环境需要改变，政府在此过程中将担负更多的责任与压力。转型期及以后的行业配置轮动效率在降低，更多将是寻找真正具有成长性的公司，从公司层面找机会可能会比行业选择更关键。

　　国金证券认为，近来，国际和国内经济都出现了一些不利的因素，加大了经济前景的不确定性。虽然政策因应外需做出了一些改变，使得经济再度回到“政策与外需反复平衡的逻辑”之中；但整体性、趋势性的投资机会依然难以出现，因此寻找结构性的机会仍然重要。

　　长期来看，转型期企业盈利能力会出现下降，因此中期不轻言底部。从估值国际对比上看，中国估值水平不似以往那么高。市场在2500点到2600点存在短期支撑，但中期底部并未到来。

　　在具体的行业配置方面，国金证券认为自下而上的选择非常重要，建议在大的方向上，重点关注消费服务转型行业，如农产品、餐饮、食品饮料、新型耐用消费品、品牌服装、旅游、医药、自选超市、保险、信息服务等；制造业升级行业，如重型机械、电子机械、电气设备、精密仪器、精细化工等；约束性化解行业，如低碳、垃圾处理、水循环利用等。国金证券分析师徐炜表示，“在以上的行业中，寻找真正具有成长性和竞争优势的公司是我们的策略选择。”同时，他也强调，“以上行业也已体现出部分估值较高的特征，并不排除未来可能也会有风险的释放；但基于长期来看的话，最终我们损失的只是时间。”