□航空证券 陈少丹

　　周三大盘先抑后扬，以一根小阳线结束了“三连阴”走势，短期下跌趋势有所缓和，但无论是从成交量还是阳线实体来看，周三的反弹动力明显不足，市场见底信号仍不明显。

　　政策面与技术面的共振引发了大盘技术性反弹。周三沪市前三个小时仅成交475亿元，处于近期地量水平，此前三个交易日成交量也呈现快速萎缩状态，显示市场做空动能已经大大减弱，在这种情况下，市场很容易出现超跌反弹。与此同时，从消息面看，国务院同意推出房产税之后，市场也普遍认为在严厉的调控政策之后还需要一定的时间进行落实与观察，短期之内有可能迎来调控政策的真空期，这使市场的紧张情绪有所放松。

　　尽管市场已经出现大幅下挫，但我们认为短期难以扭转下跌趋势，很多不确定性因素使得股市很难启动一轮中级反转行情。首先，全球经济前景仍不明朗。在大宗商品大幅波动以及欧债危机的负面影响下，全球经济二次探底的担忧将难以在短时间内消除，A股在周边市场下跌的背景下很难走出独立行情。

　　其次，国内经济复苏进程也充满不确定性。欧债危机仍存在诸多不确定因素，一旦蔓延，将拖累全球经济复苏脚步，也将对中国出口造成一定冲击。而在货币政策从去年极度宽松逐步向常态回归的情况下，投资高增长的势头也很难在今年复制，这两方面因素将对经济增长起到很大抑制作用。与此同时，通胀压力、升息预期、人民币升值等因素无不动摇市场对于未来的预期。另外，房地产调控措施推出后，房价依然坚挺，也使市场对于后续政策出台产生新的猜测。

　　第三，从二级市场看，扩容并没有因为市场下跌而放缓。新股仍在不断打包发行，尽管破发已屡屡出现。与此同时，来自于金融股的融资需求将形成市场最大的资金面压力。中行公开发行400亿元可转债已进入申购程序，标志着目前农行上市以及其他银行的再融资或将进入实质性操作阶段，这将从资金面对市场形成巨大压力。市场供给的大量增加将继续降低目前的股价水平。

　　综合来看，目前市场缺乏可以提振人气的充足理由，弱势格局短期仍难以产生根本性变化，在投资者对于市场中期走势仍未形成明确预期的情况下，大盘出现反转行情的可能性不大。