□ 张旭康

　　近日，交通银行配股申请顺利通过了中国证监会发审委的审核，即将进入正式的实施阶段。本次配股将成为交行实现战略发展宏图和创造股东价值的助推器，不仅能够突破制约业务快速发展的资本瓶颈，充分激发和转化成长潜力，提升未来的经营业绩、创造更大的股东价值，而且能够助力交行“综合化、国家化”战略得以持续深入的实施，更能够为交行适应日趋严格的监管要求、提高应对外部环境变化和抵御风险的能力奠定坚实的基础。此次交通银行通过配股补充核心资本的再融资方案对交行中长期发展所发挥的战略意义，使得该方案从推出伊始即获得了包括财政部和汇丰在内的广大股东的认可及监管机构的支持。

　　 此次配股实施将有助于交行突破资本约束的瓶颈，挖掘成长潜力，提升经营业绩，创造更大股东价值

　　百年交行借助深厚的历史底蕴，锐意进取的开拓精神，无论是资产规模还是盈利水平均显现出高于行业平均水平的成长性。交行资产总额由2006年的1.7万亿元迅速增长至2009年的3.3万亿元，年复合增长率为24.5%；净利润由2006年的125亿元增长至2009年的301亿元，年复合增长率为33.8%。交行作为最具成长性的大型上市银行，一方面具备了国有大型银行业务规模和网点布局的优势，拥有领先的市场地位和稳健的经营风格，另一方面又具备了股份制商业银行灵活的经营策略，积极的产品服务创新，快速的业务增长的特点。伴随着交行各项业务规模的不断扩大，其加权风险资产规模也呈现了快速上升的态势，对资本的需求也日趋迫切。2009年以前，交行的平均规模增速要明显高于其他大型银行，但由于资本消耗略快于其他大型银行，使其2009年规模增速回落至行业平均水平，尽管当年交行大力推进了业务结构的调整，积极拓展议价能力较高的针对小企业的“展业通”业务，使该项业务的贷款余额在2009年同比增长了154.7%，远高于全行业平均水平，为稳定息差水平发挥了积极的作用，但无疑资本已经成为制约交行业务进一步发展的瓶颈，压制了成长潜力的发挥。

　　交行负债业务的潜力主要体现为规模的持续增长及结构的优化。交行2009年末个人存款同比增速为19.3%，加上在财富管理方面积累的竞争优势，交行活期存款占比在2009年下半年明显提高，同时存款的稳定性不断增强。2010年，交行制定了“重视对公业务新产品的推出以拉动稳定的结算业务存款；重视零售高端客户的存款吸纳；重视资本市场和存款的互动关系，重视第三方存款客户和机构客户基础的扩大”的负债业务策略。良好的零售存款客户基础、灵活有效的经营策略以及一贯的经营特色无疑将带动交行2010年负债业务规模的持续增长。

　　交行资产业务的潜力主要在于结构调整的空间较大。交行当前收益率较高的零售贷款占比较其他大型银行而言依然偏低，息差弹性相对较大，通过资产结构的调整提升息差水平的空间较大。特别是2010年中国通胀预期增强，有望带动资金市场利率水平上升，一方面，同业拆借及债券投资业务将从中获益，另一方面，银行业整体的贷款议价能力将进一步得到提升，特别是不对称加息及客户存款活期化的趋势，更是有利于息差水平的提高。

　　交行的非利息收入增长同样令人期待。交行战略目标清晰，在综合平台建设及财富管理方面处于业内领先地位。在创建最佳财富管理银行方面，银行的品牌、渠道、服务等不断完善，中高端客户数量、资产占比不断提升，发行的理财产品数量居同业前列，与汇丰合作的信用卡业务提前实现盈利。2010年交行的非息业务继续向传统优势领域倾斜，诸如银行卡、个人理财等领域的手续费收入无论从增速还是占比上看，仍将继续处于上市大型银行的前列。随着经济的复苏和经营环境的好转，一方面公司的银行卡和信用卡增长比较稳定，另一方面公司的基金销售和国际结算类业务在2010年有望实现恢复性增长。此外，2010年在双中心建设和世博会等一系列发展契机的推动下，交行中间业务收入有望在跨境贸易结算等新的业务领域取得突破和进展。

　　此次配股的实施将有助于交行突破资本的瓶颈，抓住有利的市场时机，最大限度发挥资产负债业务及非息业务的潜力，在保证业务规模继续快速增长的同时，通过资产负债结构调整和定价精细化管理，扩大息差水平，提升整体盈利能力，创造更大的股东价值。

　　助力“国际化、综合化”

　　战略全面深入推进

　　加快国际业务发展是近年来交行的战略重点之一，交行致力于做强海外机构、完善海外网络、深化与汇丰的合作，实现机构网络、业务结构和经营管理水平的国际化，建成“以亚太为主体，欧美为两翼”的国际化经营网络，成为国际业务优势明显、经营管理水平向世界先进银行看齐、活跃于亚太地区的国际一流银行。2009年，交通银行抓住“后金融危机”的有利发展机遇，海外业务强劲反弹，盈利水平创出历史新高，当年实现净利润14亿元，同比增长16倍，对集团的利润贡献率提升4.36个百分点。截至2009年12月31日，交行境外共有50个营业网点，目前仍在积极推动旧金山分行、胡志明市分行的筹建工作，已开展交通银行（英国）有限公司、悉尼分行的申请设立工作。众所周知，海外快速的业务发展需要充裕的资本支持，以支持设立海外机构以及资产收购。交行适时适量的实行资本补充不仅能消除投资者对其长期发展瓶颈的担忧，而且为其海外扩张奠定了良好的基础。

　　交行对综合化经营的探索起步较早，在不断强化自身在商业银行领域中优势的同时，适时加大对非银行金融业务领域的渗透力度，增强资源整合与业务联动，积极促进跨领域产品创新，稳步搭建综合化经营平台，以全面提升金融综合服务能力。交行先后搭建了交银施罗德、交银信托、交银租赁、交银国际、交银保险等平台,涉足基金投资业务、信托业务、融资租赁业务、证券经纪业务、保险业务等非银行业务领域，是国内综合化经营程度最高的大型商业银行之一。2009 年末交行成为内地首家成功参股保险公司的银行。至此，交行成为国内牌照最全的金融集团。交行旗下如保险、租赁等业务板块都是高资本要求的行业。为了实现交行综合化的战略，将交行打造成为综合金融旗舰，交行的融资计划从战略因素考量,可谓势在必行。

　　未雨绸缪，备战动荡的市场环境

　　适应日益严格的监管要求

　　交行作为第一批实施巴塞尔II 的试点银行，正在进行各项准备工作。《新巴塞尔协议》中最低资本要求仍包括三个方面的内容，即资本的定义、风险头寸的计量以及根据风险程度确定资本的规定。《新巴塞尔协议》除了包含信用风险和市场风险的内容外，还将操作风险囊括进来，提高了对银行最低资本的要求。虽然中国银监会尚未明确要求使用《新巴塞尔协议》计算银行资本充足率，但监管机构的中长期监管政策趋势已经明确，为了更好的适应未来的监管趋势以及提高防范自身应对市场变化和抵御经营风险的能力，交行此次再融资补充核心资本可谓是未雨绸缪。

　　2010年交通银行将稳步推进国际化、综合化布局，努力构建跨市场、跨行业的财富管理平台，提升财富管理能力和特色，以“走国际化、综合化道路，建设以财富管理为特色的一流公众持股银行集团”战略为指引，发挥集团协同效应，着力优化业务结构和收入结构。而这些战略的成功实施以及一季度业绩的亮丽登场，都意味着2010年交行盈利的高成长性。在经历了去年超常规的飞速发展后，交行今年适时推出配股融资方案，保证了未来业务规模的高速扩张及各项战略的深入实施；此后交行还可以通过发行次级债、混合资本债等其他方式增加附属资本，进一步提高资本充足率，夯实交行资本实力和抵御风险能力，支持交行业务的高速、稳健、可持续发展，为股东提供更丰厚的回报，实现股东价值最大化。