王慧娟

　　几经沉浮，上证180ETF在跌宕四年之后正迎来传奇时刻。

　　5月28日，来自渠道的信息显示，上证180ETF在当天份额成功突破100亿，达101.18亿份。这是市场上又一只份额超过百亿的ETF，更是上证180ETF三年份额百倍增长的传奇时刻。

　　从募集成立时的10亿份额到谷底时的1亿份额，再从1亿到100亿，华安基金用四年的时间坚守上证180ETF，讲述了一个经典创新产品长期生命力的经典故事，为中国公募基金业贡献出又一个经典案例。

　　渠道受限

　　创新产品问世遭遇困境

　　2006年4月，作为国内首批三只ETF产品之一，上证180ETF募集成立，其时募集的总份额为10.72亿份，当年5月上市前份额折算后为3.99亿份。在当时的市场状况下，这一成绩在同期成立的股票型和被动型基金产品中表现并不算差。

　　然而，记者根据公开信息的统计显示，上证180ETF的份额规模增长在其后并非一帆风顺。在交易渠道不够通畅导致的ETF市场流动性不足的情况下，上证180ETF份额规模不断下滑，到2007年四季度，其规模减至1.28亿份。一直到2009年一季度，其份额依然维持在2亿以内。

　　“出现这一现象的主要原因在于，ETF作为交易所交易基金只能以券商渠道代销为主，直销渠道发行为辅，银行等基金主流销售渠道基本被排除在外，这是造成ETF的规模增长缓慢的重要原因。”上述人士分析指出。

　　提供流动性

　　拆分促发首次重大逆转

　　上证180ETF的第一次重大转折出现在2009年5月份。当时为了提高二级市场的流动性，降低中小投资者参与ETF的资金交易门槛，华安基金按10：1的拆分比例对上证180ETF的基金份额实施拆分。即持有人原来每1份基金份额拆分后为10份，而该基金的最小申购赎回单位由30万份变更为300万份。

　　拆分后，上证180ETF二级市场交易活跃，同时也带动了该基金的一级市场申购，使其在拆分以后出现了连续4周净申购，基金资产规模较拆分前有了非常明显的提升。到2009年二季度，上证180ETF份额实现了增长，增至29.60亿份，摆脱了长达一年多规模增长缓慢的局面。至今年4月15日股指期货正式问世前夕，180ETF的规模已快速升至62.9亿份，这个曾经饱受规模扩张困扰的产品已经完全走上了良性循环的轨道。

　　乘创新东风

　　180ETF份额勇破百亿

　　上证180ETF的第二次重大转折出现在股指期货推出之际。

　　按照世界上成熟市场的经验来看，在股指期货推出之后，期货市场和现货市场往往存在较大的基差，将可能导致期现套利的套利空间较大。

　　而要进行期现套利，就必须先进行现货部分的配置。流动性良好、贯通一二级市场的ETF产品便成为配置的首选。

　　如果说，由于拆分导致资金准入门槛的降低，使上证180ETF规模有所提升。那么，股指期货的问世则是由于交易方式上的改变与创新，使股指期货成为上证180ETF规模过百亿的“催化剂”。

　　由于目前市场上还没有沪深300ETF对沪深两市的ETF进行配置和调整，而上证180ETF由于股票数量、指数权重的覆盖面较好，与沪深300指数上海市场的相关度高，这使得其成为股指期货套利投资者配置现货的首选品种。

　　今年以来，随着股指期货推出，作为期限套利最佳工具的上证180ETF开始受到市场的认可和追捧。截至今年一季度末，上证180ETF的份额已经稳步增长到61.31亿份。而从一季度末至今，这种趋势出现了明显的加速度。在不到两个月的时间内，份额增长了将近40亿份，几乎以每一个交易日增长一亿份的速度在增加。

　　从10亿到1亿，再从1亿到100亿，华安上证180ETF的规模变化经历了起起伏伏。业内人士指出，上证180ETF的“死而复生”，极大一部分原因在于股指期货推出后，180ETF的配置需求明显放大，其交易量活跃、规模增长等现象也进一步印证了这一事实，也同时说明股指期货对ETF交易方式的创新起到了积极推动作用。

　　华安基金

　　ETF产品线日渐完善

　　上证180ETF规模经过起起伏伏，如今达到百亿份额规模，更成为活跃股指期货时代市场的重点品种，基金业内人士认为，除了股指期货“催化剂”的作用外，其背后的华安基金长达四年的坚持和不断创新，也是其中最重要的推手。

　　作为“老十家”之一的基金公司，华安基金在ETF产品上的创新和管理经验十分丰富。2006年4月华安上证180ETF成立，是境内首批3只ETF之一。2009年9月30日，境内首只ETF联接基金——华安上证180ETF联接基金成立，进一步满足了普通投资者对ETF产品的投资需求，也再次证实了华安基金在产品创新方面的雄厚实力。

　　此外，华安基金已获得上交所授权，将开发上证企业龙头指数ETF。而跨境ETF——华安富时100ETF也在积极筹备。这2个ETF产品将在180ETF的基础上完善华安基金ETF产品线。

　　上证180ETF经过4年的发展，从10亿到1亿，再从1亿到100亿，这一连串数字见证了它的“神奇逆转”，更展现了华安基金在ETF产品上的执著与创新精神，而这一成功经验也进一步巩固了公司在ETF产品开发上的优势地位。

　　华安基金相信，随着股指期货在中国金融市场的完善成熟，上证180ETF的精彩还将延续，并继续上演“不朽的传奇”。

　　(王慧娟 )