本报特约评论员 皮海洲

　　自4月16日股指期货正式推出以来，A股市场出现了连续下跌的走势。是什么导致了A股市场的疲软格局？

　　把股指下跌的原因归结到股指期货头上，这是股市“死多头”嫁祸于人的伎俩。因为在股指期货时代，“死多头”们遇到了天敌；而最近1个月他们更是一败涂地，于是这些人迁怒于股指期货。但这并不是股市下跌的真实原因。虽然股指期货在弱势里有助跌功能，但却不是股市涨跌的决定因素，股市的涨跌自有其内在规模。

　　宏观政策面的影响是必须正视的，正如有分析人士所说，市场受到加息预期的困扰，严格的房价调控政策出台，成了A股下跌的导火索。宏观政策面的影响客观存在的，但这种影响的大小却取决于股市本身的强弱。以加息为例，这被公认是困扰当前市场的重要因素。但从历次加息对股市的影响来看，很多时候却不是负面的，甚至成为推动股市上涨的重要因素。可见，股市并非真的惧怕加息，毕竟股市资金的来源渠道是多方面的，只要股市存在赚钱效应，就会有资金流向市场。

　　影响股市走势的最根本原因是股市的内因。内因是什么？就是A股只是一个圈钱市。A股开设的初衷就是为融资服务的，融资功能是A股最主要的功能，而投资者的利益往往得不到保护。正是出于为融资服务的目的，A股的制度设计，都是为发行人最大化融资(也即是圈钱)服务的。比如，从非全流通的股本结构设置，到如今的新股发行市场化定价；从原来的配股再融资，到后来的公开增发，再到如今的定向增发，无不是以发行人最大化圈钱为目的。

　　于是，自去年6月IPO重启以来，新股发行的市盈率、发行价格都越来越高，发行人超募现象越来越严重。例如，不久前发行的海普瑞，发行价格高达148元，发行市盈率73.27倍，超募资金超过50亿元，新股发行沦为赤裸裸的圈钱。而且为了达到圈钱的目的，发行人造假，保荐机构虚假陈述，成了新股发行的流行色。

　　同时，这种圈钱市还给股市带来了一个巨大的毒瘤，即大小非。其对股市的抽血甚至远远超过了上市公司IPO。以海普瑞为例，该公司IPO融资为59亿元，而如果该公司的大小非都按发行价兑现，将从股市抽血533亿元。

　　一方面要承担上市公司巨大的圈钱压力，另一方面还要承受大小非源源不断的套现，即便一个巨人也承担不了如此大规模的抽血，更何况A股的体弱之躯呢？因此，养猪——杀猪——再养猪——再杀猪，A股如此循环往复。