□ 本报记者 马玉荣

　　 证监会公告显示，创业板发行审核委员会于5月14日审核的山东同大海岛新材料股份有限公司的创业板首发申请未获通过，至此，今年以来创业板和中小板总共已有27家未通过发审会。

　　 公开数据显示，今年1月1日至5月17日，未通过创业板发审会的公司有山东同大海岛、上海金仕达卫宁软件等。被否公司涉及的行业有新材料制造业、现代服务业、其他制造业，生物医药和新能源行业。

　　 分析人士曾表示，同大海岛公司成长性和创新能力的欠缺，或掣肘其上市。保荐人齐鲁证券相关负责人话语中流露出情绪，他说：“上市申请被否很正常，一些主观上的要求——技术进步和成长性，有人认为可以，有人认为不行，是需要判断的东西，我们认为该公司挺好的，无论是行业背景，还是发展前景都可以，否则我们也不会推荐它上市。”

　　保荐人辛酸落泪

　　 齐鲁证券知情人士说：“我们2007年底就接触同大海岛项目，两、三年了，经常出差到企业调研，几个月才回家一趟，真是不容易，最后没完成上市计划，风险也挺大，如果顺利过会，我们公司可以有承销费，我们可以得到奖金。”

　　 齐鲁证券副总裁孙培国说，2007年由于受到资质限制，公司投行业务仅仅切入股票承销业务，当年收入只有400余万元；2008年两笔公司再融资保荐业务使齐鲁证券投行收入突破3000万元；进入2009年，随着IPO时隔一年后开闸，齐鲁证券投行部已有多个公司债与上市保荐业务进入实施阶段。

　　 现在看来，同大海岛这次为上市做的努力付之东流了，之前付出的很多与上市相关的支出均打了水漂。据了解，同大海岛本来是准备登陆中小板的，创业板的开闸让他们看到了新的希望。2009年7月31日，同大海岛收到证监会创业板上市材料受理函，是105家正式上报材料的企业之一。

　　预披露材料显示，同大海岛主营海岛型超细纤维人工革及基布产品，本次拟发行1110万股，发行后总股本4440万股，募集资金1.42亿元用于300万平方米生态超纤高仿真面料扩大生产规模项目。

　　技术进步和成长性

　　欠缺成被否软肋

　　 证监会创业板发行监管部副主任曾长虹披露了创业板首发申请被否的7大主因：持续盈利募集资金的使用问题能力问题和成长性不足、发行人的独立性问题、主体资格问题、信息披露不合理、规范运作和内部控制问题和财务会计存在问题。

　　 据汉鼎咨询报告显示，未过会的企业中，占比最大的原因是企业的业务和技术，体现在企业的持续盈利能力和自主创新能力上。例如：过会失败的企业中，同济同捷是因经营模式发生重大变化，赛轮股份是因经营环境发生重大变化，芜湖安得物流和深圳佳讯视讯则是因对单一业务的重大依赖。

　　 而同大海岛，受技术进步和成长性软肋制约。公司在技术风险中提示，有无法持续创新风险，和依赖核心技术人员的风险。公司是目前国内少数掌握超纤革研发与生产核心技术的领先企业，具有行业内相当较强的技术研发实力，但如果公司不能进行持续技术创新，不能持续进行产品性能升级和产品结构更新，则会使公司逐渐丧失市场竞争力，影响公司盈利能力。工作存在不能持续创新而可能引致的相关风险。

　　 按照《关于进一步做好创业板推荐工作的指引》的要求和国家战略性新兴产业发展方向要求，创业板重点扶持的领域主要是新能源、新材料、信息、生物与新医药、节能环保、航空航天、海洋、先进制造、高技术服务等领域的企业，以及其他领域中具有自主创新能力，成长性强的企业。

　　 同大海岛产品被广泛应用于制鞋、箱包、服装、汽车内饰、体育用品等领域，通过长年合作的经销商包括耐克、阿迪达斯、361度等。世纪证券高级分析师吕丽华认为，监管层窗口指导，核心技术和未来盈利成长性很难预见，产品用途是否真的符合国家政策，两周前有关方面发布的《补充》规定申请公司最近一年盈利增速不能低于前两年，上市考核指标跟严了。

　　实地创业“火线入股”

　　 在闯关创业板“前夜”，还有两位PE“火线入股”。资料显示，北京实地创业投资有限公司于2008年5月投资同大海岛，持有536万股，占比16.11%；青岛海可瑞投资咨询有限公司持有156.3万股，占比4.69%。记者注意到，上述风投机构均专注于中国成长性企业私募股权投资（PE），合计持有同大海岛近30%股权。

　　 截止2009年 12月 31日 ，实地创业的总资产为339139516.15元，净资产为36394216.65元，2009年实现净利润807890.80元。

　　 自2006年底成立以来，短短两年多时间，北京实地创业投资有限公司基金管理总规模增长30倍，投资总额增长100倍。前德隆系骨干成员之一的王建军，目前是本土PE实地资本高级合伙人。