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　　□ 本报记者 胡潇滢

　　面对房地产融资调控，各家上市公司纷纷另辟蹊径，信托再度救急江湖。

　　5月16日，中华企业接到控股股东上海房产(集团)有限公司的函，称正在研究涉及上市公司的重大事项，从5月17日起停牌5个工作日。

　　对于为何停牌，中华企业相关人士在接受记者电话采访时表示并不清楚具体停牌内容，但有市场分析人士认为或与公司融资有关。早在一个星期前，公司即发公告表示，决定通过信托渠道筹款13.5亿元，用于拿地和项目开发，通过信托融资，中华企业将面对年利息至少达8.5%的信托融资成本。

　　但上述分析人士认为，对于净负债率超过100%的中华企业，解决资金难题或需要有进一步的计划。

　　净负债率超100%

　　不得已绕道信托融资

　　早在5月8日，中华企业即发布信托融资公告，公司称将通过信托公司发行2个信托产品，合计募集资金13.5亿元，用于旗下公司的房地产项目开发之用。

　　其中一个信托计划是通过上海国际信托发行24个月期信托产品，拟发总额3.5亿元，综合成本为8.8%/年。另一信托计划是通过中诚信托发行24个月期信托产品，拟发总额10亿元，综合成本为9%/年。

　　事实上在此之前中华企业已经通过上海国际信托公司发行了2个房地产集合资金信托计划，合计筹资近5亿元，融资年成本也均为8.5%以上，该筹资成本远高于银行贷款利息。

　　尽管成本较高，中华企业却不得已而为之。公司负债高筑，净负债率已超过100%，分析师认为，虽然国有房企很多采取冒进的高负债经营，但净负债率高于100%对公司的生存发展依旧令人担心。

　　中华企业一季度每股经营现金流为-1.11元，同比下滑1394%，公司不得不四处筹钱。

　　随着地产新政的不断发力，地产公司对前景的担忧也日渐显现。而“新国十条”问世后，央行、银监会、证监会、住建部、国土部等多部委的联合监管，已经使得地产企业的融资渠道大大收窄。

　　早在1月份董事会就通过决议上半年向浦发银行借款6.1亿元。2月中华企业又向关联兄弟公司借入委托贷款5亿元，在资本金、存贷比等严格的监管指标下，信贷额度的稀缺性已经让中华企业继续贷款变得更加困难。并且，早在去年就发过一次公司债，因此短期内再发债可能性不大。

　　信托融资成为中华企业融资首选，即使成本较高，也不得不救急江湖。

　　房地产企业

　　钟情信托融资

　　日子不好过的房地产企业并非中华企业一家，随着对房地产上市公司融资的收紧，很多房企都钟情于信托融资。

　　据不完全统计，5月以来，通过信托融资的就有中华企业、福星股份、浙江广厦、獐子岛、香江控股等5家上市房企，合计公布了31.6亿元的信托融资计划。其中福星股份全资子公司福星惠誉将与中融信托合作设立10亿元额度的股权投资信托；浙江广厦全资子公司天都实业则以持有的部分住宅用地作为抵押向杭州工商信托融资1.2亿元，而为顺利完成融资，上述两款信托融资年利率均高达12%。一时间，房地产信托迅速占据了房地产公司融资渠道的主流，成为名副其实的救急。

　　相关统计数据显示，2009年共有37家信托公司成立了186款房地产集合信托产品，募集资金规模总额375亿元，而到今年1季度，已有29家信托公司成立65款房地产集合信托产品，募集资金规模总额为173亿元，数量和规模同比分别大涨150%和665.24%。

　　分析人士称，对资金需求最为迫切的房地产企业而言，频繁实施信托融资实属无奈之举，随着国家对于楼市调控力度的进一步加大，房企通过资本市场再融资的难度加大，并且此前有意再融资的房企股价也出现大幅下滑，有六成跌破增发价，在此背景下，虽然信托融资成本相对较高，但显然是房地产企业缓解资金链紧张局势的首选。