葛春晖

　　　希、西、葡三国CDS走势

　　　上周，为了解决日益恶化的欧元区债务危机，欧盟联合IMF推出的7500亿欧元的援助计划，欧央行也破例将进入市场，购买出现财赤困难的国家债券。但是，这些重磅救助消息并未给欧元弱势带来转机。在短暂的反弹之后，欧元连续下行，并在本周一（5月17日）跌至1欧元对1.2234美元的四年新低。与此同时，希腊等债务国的CDS在经历了短期的降温之后，也均重新开始出现抬头的势头。这些都显示市场对援助计划和欧央行购买国债重新投了不信任票,避险情再度升温。

　　　长江证券指出，欧盟及央行近期在希腊问题上由弱转强的态度变化，政策上本质上是一种政府间捆绑和央行、政府间捆绑的分散风险的应对思路，将债务国的风险由各主体进行分摊。如此一来，仅仅把视角局限在短期债务危机上已经不再是这一系列事件的重点，财政政策严重收紧引发的中长期经济复苏的拖累、货币政策再度放松及不透明带来的央行独立性丧失和潜在通胀预期、私人信贷市场受到的扭曲和挤出，才是对欧元区实体经济最主要的打击。而这几个方面的变化，将加重目前欧元经历的颓势，欧元的继续下行还远远尚未完结。

　　　分析师预计，希、葡、西未来两年仍将难以摆脱衰退，目前欧元的低位走势绝不是在筑底，而美元在今年更有可能出现大超预期的升值。考虑到欧元区中期面临的结构性困境，长江证券将欧元兑美元的年内低点下调至1.10的超低水平，而美元指数的高点则预计在92-93左右。这意味着欧元还存在着至少10%的贬值空间。（葛春晖）