4月15日以来的一个月时间，上证指数从3181点开始下跌，一度跌至2604点，跌幅超过18%。一些创业板的百元高价股，跌幅更是惊人，其中海普瑞(002399)、碧水源(300070)和神州泰岳(300002)三只股票，跌幅均超过30%。

　　5月6日上市的海普瑞发行价148元，上市第二日股价最高达到188.88元，5月11日跌破发行价，5月13日最低价127元，最大跌幅达32.7%；4月21日的碧水源发行价69元，上市后最高价175.58元，5月13日最低价109元，最大跌幅达37.9%；去年10月底上市的神州泰岳，发行价58元，首日上市收盘价102元，4月13日股价最高达到237.99元，其后一路下跌，5月13日复权后最低价134元，最大跌幅达43.7%。

　　在两周前出版的第103期《投资者报》中，有一组题为“市梦率？该醒醒了”的公司报道，涉及了上述3家公司，经过本报记者和分析员的调研发现，这些公司业绩增长的基础难以服人，因此我们提醒投资者要留意其估值泡沫破裂的风险。

　　这三家曾倍受市场追捧的公司有着共同的特点。首先他们都是中小公司，在创业板或中小板上市，一度成为市场中的“第一高价股”；其次，他们都在过去两年有着令人瞩目的业绩增长；第三，在公司招股书中，人们都可以看到公司非比寻常的“科技含量”。

　　虽然光芒耀眼，但发出耀眼光芒的其实是一件“皇帝的新衣”。

　　我们在上述报道中认为，碧水源和神州泰岳两家公司的“科技”含金量并不高，帮助公司获得巨额订单和利润的关键，究竟是“核心竞争力”还是“核心关系”？这非常值得质疑。

　　比如碧水源，作为一家污水处理企业，政府是其主要客户，但公司的五位高管都是前政府官员。董事长文剑平、董事副总经理何愿平、梁辉，监事会主席陈亦力都曾供职于国家科委，副董事长刘振国也曾在北京市水利系统任职。而且，公司办公室就设在北京市政工程管理处办公楼内。记者采访到的不少业内人士，对公司获得北京市政府的巨额订单都表示不平，公司的高科技膜技术外衣下，是否还隐藏着什么？还有待进一步调查。

　　还有神州泰岳，其主要业务是为中国移动提供“飞信”技术服务，该业务2006年开始运营，不到3年，其收入占公司总收入的超过6成，并为公司贡献了绝大部分的利润。

　　而最近上市的海普瑞，收入和利润都增速惊人，但深入了解就会发现，公司的高增长更多是短期因素所致。受“百特事件”和墨西哥甲流疫情影响，全球“肝素钠”市场供应短缺，对中国原料需求出现量价激增的局面，而一旦海外市场的供应恢复正常，公司产品的毛利和市场份额都有可能会急剧下降。

　　这三家公司招股书中公布的“核心技术”，同样值得怀疑。本报记者采访到的业内人士对神州泰岳的飞信技术评价是“技术含量并不高，找谁都能做”；碧水源宣称自己是“世界仅有的三家掌握膜生物反应技术(MBR)的公司之一”，也是漏洞百出，不仅国内有不少企业在此领域已耕耘多年，而且公司使用的大部分产品还是从国外直接购入。海普瑞在招股书中对其科技含量的陈述，更有明显误导投资者的嫌疑，公司宣传其是业内唯一获得美国FDA认证的公司，但事实上媒体所知该领域通过FDA认证的公司就有3~4家之多。另外，公司对“肝素钠”存在被化学合成物替代的风险也避而不谈。

　　这三家公司的招股书和大部分券商的估值报告，都在一味吹捧，对实质性风险却鲜有提示。如果普通投资者们不进行独立调查和判断，很容易认同公司高股价的合理性。对这些被公司和承销机构误导的投资者而言，他们遭受的损失令人遗憾，但他们也需要反思，是否存在抱着赌博的心态在高价追买这些股票？如果是，那么玩火者烧伤手指，属于咎由自取。

　　在信息不对称的情况下，这是一场不公平的赌博，而赌局后面的操纵者，是一股合谋势力，其中包括公司的发起人，包括负责承销的券商和中介机构，也包括上市前突击入股的神秘股东。

　　说到神秘股东，神州泰岳的股东万瀛女最近引起了媒体的注意。这位1981年出生的女士，既不是公司高管也不是公司创始人，她却在2006年11月以166万元出资获得神州泰岳88万股的股权，按照上市后公司股票最高价计算，这部分股权市值一度达到2.09亿元。在百度上搜索“万瀛女”三个字，我们发现这样的介绍：“万瀛女，别名万宝宝；爷爷：万里；在中南海长大，受尽万里的宠爱，严肃的爷爷一见孙女就笑……”

　　不知神州泰岳的股东万瀛女，是不是就是这位别名叫万宝宝的万瀛女？如果是的话，神州泰岳能获得来自中国移动的巨额利润，能在第一次发行失败后又迅速通过发行审批，这些看似非常值得质疑的问题，就不难理解了。