理财周报资本市场实验室研究员 董华/文

　　 受到2009年经济、行业负面因素的影响，我国国内的旅游市场增长缓慢，入境市场萎靡不振，旅游餐饮行业收入状况普遍不乐观。

　　 但其中也不乏有一些“按照自己哲学走路”的公司没有受到很大的影响。也许我们能从这些公司如何抵御市场的不利中得到一些启示。

　　中国国旅：免税业务提升业绩增长41.37%

　　 据称，我国免税行业目前仅60亿元，营业收入的低基数下未来市场规模提升空间很大。那么作为国内免税业务的龙头老大，中国国旅（601888）显然是处于绝对垄断的位置。如今伴随着三游(国内、入境、出境旅游)业务的回暖，中国国旅将以自己“三游+免税”的独特商业模式赢得市场关注。

　　 中国国旅在2009年实现营业收入60.65亿元,同比增长4.23%;利润总额5.5亿元,增长28.02%;归属上市公司股东净利润为3.13亿元,增长41.37%。

　　 探究中国国旅2009年业绩大幅增长的原因，零售业务净利润占比94%,仍是主导公司利润走势的业务。财报显示，免税业务的毛利率由33%提升至37%,毛利额同比增加1.68亿元,同比增长26%,弥补了旅行社利润额下滑部分(下降7061万元)。

　　 受2009年经济、行业负面因素的影响,公司的旅行社三游业务(国内、入境、出境旅游)收入情况不甚理想。但是从中国国旅2010年一季报的数据来看，公司2010年一季度实现营业收入17.19亿元,同比增长49.71%;一季报净利润同比大幅增长82%。

　　 这也正式表明了公司的三游业务已经开始回暖，有分析师也预计公司的旅游业务有望达到2007年最高峰时候的状况。

　　 目前，中国国旅集团有限公司计划在三亚投资建设集免税购物、休闲养生、时尚娱乐为一体的国际旅游不夜城，一旦建成，三亚将拥有全球最大的免税商店。

　　 以目前形势,未来中免公司独占三亚市内免税市场份额是大概率事件,其它区域尚待观察。今年公司将确保三亚市内店二期和三期顺利开业(总7000平米)。

　　 从国家旅游局目前公布的1季度入境游数据来看,随着世博会的开幕和全球经济的企稳回升,入境游市场已呈现出强劲的复苏势头,将有效改善公司旅行社板块的经营情况。

　　 与此同时,免税商品销售作为公司主业发展的重点,去年海南国际旅游岛规划中没有同步推出的国人离岛免税政策很可能成为今年免税业务增长的催化剂。

　　全聚德：新开直营店增加收入一季毛利率为55.32%

　　 全聚德（002186）是众所周知的老字号，但是老字号的发展也不是一帆风顺的，伴随着民营新兴餐饮企业的崛起，全聚德备受挑战。公司如何在传统行业中取得突破，如何保持行业的龙头地位？全聚德在新开直营店方面增加气力，借着城市建设的东风，在餐饮行业中维持自己的老大地位。

　　 2009年中国住宿和餐饮业消费品零售额为1.80万亿元,同比增长16.8%。但是全聚德营业收入增幅低于行业平均增幅8个百分点，仅为8.06%。

　　 一季报则显示出公司的业绩保持了平稳增长。2010年一季度公司实现营业收入3.05亿元,同比增长12.77%;营业利润3,581万元,同比增长25.23%;归属母公司净利润2,568万元,同比增长21.32%

　　 而今年一季度公司毛利率的稳定得益于2009年公司新开的直营店。2009年,公司新开直营店2家,分别是2009年1月开业的全聚德双榆树店和2009年5月开业的全聚德郑州店。一季度公司综合毛利率为55.32%,同比下降0.19个百分点,基本保持平稳。

　　 而开店扩大规模是全聚德今年的主色调。

　　 2010年,该公司计划在国内开设5-8家特许店,海外开设2-3家特许店;实现全聚德望京店、四川饭店新街口店、全聚德王府井店扩建项目“全聚德食王府”的成功开业和运营。