理财周报资本市场实验室研究员 张月盈/文

　　 输变电未来发展空间极大。

　　 根据国际能源署预测，2005年～2030年期间全球累计电力投资超过11.3万亿美元，其中输变电占54%，累计投资额达6.1万亿美元。

　　 而在生产关系不断发展的当下，输变电设备成为推动生产力进步的重要工具，尤其以对制造业结构升级影响甚大。

　　海兰信：国内船用黑匣子领域独领风骚

　　 海兰信（300065.SZ）专注于航海电子科技业，主要产品包括船用黑匣子--船载航行数据记录仪(VDR)、船舶远程监控管理系统(VMS)、船舶电子集成系统(VEIS)、船舶操舵仪(SCS)以及雷达。

　　 主导产品VDR的2009年业务毛利率为46.64%，作为国内规模最大的VDR制造商，同年海兰信VDR市场占有率达24%。2007-2009年VDR收入占总营收比重分别为75.28%、92.08%和61.85%。

　　 为缓解主营产品收入较为集中风险，当务之急是拓宽公司产品线。其中VEIS处于业务开展初期，在2009年营收中开始出现占比。今年初上市募投基金主要用于VMS产业化项目和SCS生产线建设，是未来新业绩增长点。同时在招股说明书中可见，海兰信各产品研发周期为2年左右，相关行业研究员曾指该公司的创新能力具独到性和竞争力。

　　 今年第一季度，海兰信主营业务收入为26,502,122.40元，比上年同期增长8.05%。应予以注意的是，一季报同时显示，应收账款同比明显增加。相关人士指出，该现象除了与企业的议价能力有关之外，还与下游行业结算周期关系紧密。海兰信客户资质较好，支付能力强，存货周转率和应收账款周转率有上升趋势，尾款回收不成问题。

　　中国西电：输变电设备龙头迎接发展新机遇

　　 今年初，两大电网提出“十一五”发展规划，未来将开展大规模建设投资。电网投资能力提升，对于电力设备商龙头中国西电（601179.SH）而言，当属重磅利好消息，预计未来公司受益明显。

　　 从具体投资方向上看，特高压和直流线路是输电投资的重点。随着国产化率的不断提高，行业领头羊中国西电将成为受惠最显著的企业。

　　 公司最新发布的２０09年报和２０10年一季报中，营业收入分别为140.3亿元和24.34亿元，同比增长7.8%、6.72%。自金融危机以来，在国际市场不甚乐观的情况下，国内电力需求不振，快速扩张的电力设备产能无法即时消化，竞争加剧导致价格下降。但作为国内输变电行业的龙头老大，中国西电的产品系列最全，一季度采取的产品结构优化策略，带来了公司净利润108%的增长。

　　 国内电网竞争日趋激烈，未来增长将来自于特高压、超高压领域，中国西电在以上领域具有核心研发资源优势。与此同时，公司海外产品目前收入占比10%左右，未来对于东南亚和欧美市场的开拓，将成为新的业绩增长点，进一步巩固国内电气工业百强之首地位。

　　 此外，三网融合旨在提高资源利用水平，使各自独立的专业网络向综合性网络转变，减少基建投入，网络性能得以提升，降低网络运营成本。同时，国家对三网融合的强力推进政策，将打破运营商利益竞争格局，促使资费全面下调，受益民众，使居民生活逐渐信息高效化。

　　 烽火通信（600498.SH）是国内提供光通信全系列产品的唯一厂商，直接受益于三网融合对光通信的需求，以及国家对宽带网络发展的大力支持。

　　 预计影响今年收入的主要因素，将是光接入设备(ftth)能否实现高增长，而这取决于三网融合的推进力度和进程。随着全球经济复苏，预计公司今年出口收入对业绩增长将起到可观的拉升作用。