理财周报资本市场实验室研究员 李山/文

　　 一个完整的产业链包括原材料开采及加工、中间产品生产、制成品组装、销售、服务等多个环节。从包钢稀土、中科英华、杉杉股份等上市公司自身发展和扩张可很清晰地看到这种产业链特征。

　　 产业链的延伸和完善直接作用结果是这些公司的竞争实力不断增强，其业绩支撑变得更为厚实。

　　包钢稀土：

　　全球最大的稀土生产商

　　 内蒙古包钢稀土高科技股份有限公司(包钢稀土)主要从事稀土精矿、稀土深加工产品、稀土新材料生产与销售。包钢稀土是全球最大的稀土生产企业。

　　 稀土在新能源以及高科技产业的应用主要是通过包括稀土永磁在内的一系列功能性材料实现，以钕铁硼为核心的稀土永磁材料广泛应用于计算机、交通运输、消费电子、医疗器械等行业。

　　 目前，包钢稀土的主营业务仍以稀土氧化物、碳酸稀土等上中游产品为主，高附加值的下游加工产品占比较小，但此情况正在变化：其产业链正进一步向下游延伸，今年3月包钢稀土出资2亿元与河北新奥博为技术有限公司合资成立包头市稀宝博为医疗系统有限公司。

　　 目前包钢稀土具备稀土永磁材料、贮氢材料、抛光材料、发光材料等新材料产品的生产能力，和从稀土选矿、冶炼、分离、科研、深加工到应用的完整体系。

　　 虽然我国是稀土的资源大国，但在稀土深加工和稀土高科技产品开发利用上却存在明显软肋。现阶段稀土业的利润集中在产业链的后端，稀土价值的真正体现需要“原材料——中间产品——下游应用”的完整产业链来保障。

　　中科英华：

　　打造铜深加工产业链

　　 目前, 中科英华的业务主要为高档电解铜箔产品、电线电缆产品、改性高分子材料产品等领域。公司已经实现了“铜矿—铜箔”产业链与“热缩—电缆”产业链有机结合；同时,公司也正在涉足新能源领域，致力于实现现有新材料产业链和未来新能源产业链的结合。

　　 中科英华是我国热缩材料研发生产的发源地，控制着全国的热缩母料配方技术。同时，作为国内高档电解铜箔的提供者，其锂电池用电解铜箔在国内市场的占有率最近3年连续排名第一。

　　 中科英华与西部矿业曾签订了战略合作协议，约定双方共同投资建设无氧铜杆生产项目。这种合作将使中科英华进一步锁定公司主要原材料成本，增大了下游产品的获利机会。据了解，在与西部矿业合作的同时，中科英华还在青海、新疆等地以及海外寻找铜矿投资机会。

　　 中科英华的产业链还在延伸。据了解，公司已经开始涉足动力锂电池及相关材料的研发，锂电行业成为公司的又一发展方向。产业相关性在于——电子铜箔可用于锂电池行业。

　　杉杉股份：

　　领军锂电材料

　　 进军锂电材料近10年的杉杉股份已经成为国内锂电材料的领导者。公司目前是锂电正极材料、负极材料及电解液等三种关键材料组成的集成供应商。

　　 某研究机构认为，杉杉股份抢先布局锂电材料产业链优势地位，业绩突出，应为A股锂电材料首选投资标的。基本的依据在于：目前公司已在镍钴矿、关键材料及电池制造等上中下游纵向打造完整产业链，同时凭借“正极+负极+电解液”构成横向完整的锂电材料组合。锂电产业链一体化优势明显：稳定镍钴矿的充足供应；降低原料成本控制；不断推进技术工艺升级等。而上述这些是一个锂电材料供应商的不断壮大的重要因素。

　　 从未来发展看，由于受益于电动汽车市场启动，杉杉股份的锂电材料业务对公司业绩将有更大的贡献。

　　 有机构更乐观地预测：预计其2010-2012年营业收入、净利润年均复合增速分别为37.28%、83.08%，对应每股收益预计分别为0.35元、0.72元、1.16元。

　　 近期，杉杉股份联手上海空间电源研究所及大族激光合资投建下游车用锂动力电池及电池管理系统产业化项目。杉杉股份的投资者需要注意的是锂电技术更新、新能源汽车补贴政策不达预期及上游镍钴原材料价格变化等因素可能带来的风险。