理财周报资本市场实验室研究员 张莉/文

　　 本版我们要寻找的是中国的思科会是谁？

　　 当然，你会说是中兴通讯，或者华为。不过，从成长性考虑，光辉岁月应该属于那些“小思科”们。

　　 通信设备的疲软市受机构青睐只是个程度问题。受益于国内电信投资处于高峰期,通信设备行业上市公司2009年业绩高速增长基本确定。在市场整体处于调整阶段,通信设备上市公司,尤其是光通信设备企业持续受到基金的青睐,一季度得到普遍加仓。比如中兴通讯加仓1.2%，烽火通信加仓4.58%，亨通光电加仓1.03%。

　　 通信设备行业公司很大，此处，理财周报推出两家质地优良的小公司。

　　日海通讯：

　　接入网光纤化建设拉动未来增长

　　 日海通讯是国内最大的通信网络物理连接设备提供商。主要为通信运营商、主设备商提供通信网络物理连接设备及服务，市场份额10%左右，位列国内第一。

　　 过去的几年收入利润持续快速增长，2009年收入6.85亿元，增长64.8%；净利润7254万元，增长104.3%，净利润率10.6%。

　　 2010年行业仍处于高景气阶段，3G和FTTx是主要的推动因素。如果说2009年运营商主要建设的是3G的“中枢神经系统”，那么2010年将主要建设“神经末梢”，向三四线城市、农村地区和室内覆盖倾斜，涉及到的“末端”更多，连接需求将成倍增加。在政策支持、市场需求的拉动和成本下降的驱动下，我国FTTx建设开始提速；按照物理连接设备至少3%的投资比例计算，每年FTTx带来的新增市场将达到15亿元左右。

　　 国信证券分析师严平认为，市场尚未充分认识到该行业步入5年以上持续快速增长期，“通信带宽需求提升”是全球运营商面临的长期局面，未来三网合一更可能新增“有线网络集采”市场，“国际需求+设备中移”使出口市场未来增速不低于30%，且更持续。

　　 日海通讯在2010年和2011年业绩将大幅超过现有预期，公司网络（覆盖全国）、产能（扩产迅速）、资金（足以支撑收入20亿/年）、战略（网络与专利并行）等方面优势明显。

　　 “集采深化”有助于公司提高国内市占率1%/年、并保持或小幅提高现有净利润率水平。预计该公司在2010和2011年业绩将大幅超过目前市场预期，分别高出33%和50%。

　　光迅科技：

　　继续受益于光通信的高景气度

　　 光迅科技处于光通讯行业的领导地位，国内暂无竞争对手，竞争对手主要为国外企业。与国外公司相比的优势，一个是成本明显较低，二是公司盈利基础突出。由于前期并购等行为支出过大，国外较大型的同类公司目前绝大部分处于亏损状态，未来生产和研发的投入能力也相应降低，生产、销售和盈利能力将明显受影响，这在一定程度上有利于提高光讯科技的国际市场竞争能力。

　　 2009年全年，光迅科技实现营业收入7.3亿元，较2008年同期增长11.72%，实现净利润1.04亿元，同期增长37.07%。究其原因，营业收入增长率下降是由于公司产能不足拖累，利润增长率攀升则是因为产能布局调整导致的核心产品产量大幅增长，产品的综合毛利率较上年有所上升、费用控制良好所致。

　　 受益于电信、通讯等网络升级和三网融合，光纤传输能力和光传输效率的要求被提高。但在新的光纤放大器与子系统建设项目没有投产之前，公司产能有限，很难对业绩大幅度的积极影响。加上公司部分原材料需要进口，因此受美元汇率影响。

　　 所以，下半年和2011年首发募集资金投向的光纤放大器与子系统生产项目，以及光无源器件与光集成产品两大生产项目的投产将会使公司进入产能扩张期，届时业绩才会明显受益。短期内关注三网融合给公司带来的概念性投资机会，中长期关注新产能投产带来的扩张机会。