100位最贵的CEO——2009年上市公司高管薪酬排行榜

　　《投资者报》研究员  周俊

　　上市公司高管的价值，可以从很多角度来衡量，但是他们年薪应该是兼具吸引力和客观性的评价标准。谁是A股上市公司中最贵的高管？哪些公司的高管薪酬最具竞争力？薪酬的行业分布状况如何？薪酬对高管的激励效果又会怎样呢？

　　《投资者报》数据研究部通过对2009年A股上市公司高管年薪的全样本梳理，会为读者找出上述问题的答案。

　　我们发现，2009年上市公司高管薪酬的差异极大。比如，*ST九发的10名高管在2009年分文未取，而中信银行的22名领薪的高管平均年薪达到212万元；再比如，*ST铜城的CEO丁成栋去年仅领取了1.98万元的年薪，而同样是CEO，深发展的法兰克？纽曼年薪却高达1741万元。

　　资本市场的基本功能是优化资源配置，这其中自然也包括了人力资源。一家公司高管的薪酬高低，当从行业属性、公司业绩、激励效率等方面来理解和衡量，否则，人们就会陷入对高薪高低的偏见与不解。

　　尽管股权激励下的套现和分红已经成为高管获取收益的重要途径，但我们仍然相信，现金薪酬仍然是上市公司的最重要激励方式。投资者应该关注上市公司高管薪酬的高低，，但值得注意的是，高管薪酬与他们所创造的股东价值是否成正比。

　　如果以股东所获与高管所获之比作为高管激励效率的衡量标准，即我们计算高管每获得1元薪酬给公司创造的净利润，那么，2009年A股上市公司中高管团队激励效率最高的是浦发银行(每获得1元酬薪给公司创造1.2万元净利润)，CEO激励效率最高的则是中国石油的周吉平(每获得1元酬薪给公司创造13.3万元净利润)，而论及低效率，中国远洋在亏损75亿的情况下，高管团队年薪总额却达到1565万元，CEO年薪为72万元。

　　贫富差距最大公司：

　　吉林敖东CEO年薪为员工183倍

　　2009年，CEO与员工报酬相差最悬殊的公司是吉林敖东，该公司CEO李秀林年薪高达457.32万元，而每名员工去年领到的工资却不足2.5万元，仅是CEO年薪的1/183。高管团队与员工薪酬最为悬殊的公司就是上文提及的*ST丹化，该公司高管平均年薪是员工领到全年工资额的84倍。

　　*ST丹化的3136名员工，2009年每人总共只从公司领到了515元的工资。同时，这家公司的高管层每人的年薪达到4.34万元，CEO年薪为4.8万元。

　　高管与普通员工薪酬的合理配比，是保证公司内部激励体制正常运行的重要基础，高管人员年薪过高，会使得员工心生不平，影响积极性。

　　统计表明，A股公司2009年员工平均年薪为8.47万元，CEO平均年薪为54.7万元，是员工平均年薪的6.5倍。而高管人员平均年薪为24.5万元，是员工平均年薪的2.9倍。

　　最值钱CEO：深发展纽曼年薪1741万元

　　所谓CEO，是指一家公司的最高级别管理人员，简单地说，CEO握有公司最高的经营决策权。

　　国内上市公司对管理团队职位称呼并不统一，因此，我们以一家公司获得更高薪酬的董事长或总经理或总裁等其他称谓的高管人员作为公司的CEO来进行排行评判，根据统计，剔除不在上市公司领取报酬的CEO样本，2009年，A股公司CEO平均年薪为55万元。

　　年薪最高的CEO是深发展的法兰克·纽曼，这位美国人在过去一年中从深发展领取了1741万元的报酬。而地产界的“名嘴”任志强2009年从华远地产获得707.4万元的年薪，居A股公司2009年CEO年薪榜第二名，不过任志强曾在公开场合表示，他真实领到的年薪只有不到70万元，因为他是区国资委管理的干部关系。

　　反观低薪酬高管的状况也让人吃惊，同样是CEO，*ST铜城的丁成栋去年只领取了1.98万元的年薪，而年薪低于10万元的A股公司CEO 共有74名。

　　最超值CEO中石油周吉平：

　　每1元薪水创造13万元净利

　　2009年，中国石油总裁周吉平从公司领取的年薪为77.4万元，在这一年，周吉平经营下的中国石油实现净利润1031.73亿元，这意味着，周吉平领取1元的年薪，可为中国石油带来13.3万元的净利润。

　　以单位年薪创利能力作为CEO激励效率的衡量标准，周吉平是A股上市公司中激励效率最高的CEO，从这个角度看，中石油的股东们应该感到物有所值。

　　此外，工商银行和建设银行的CEO激励效率在A股公司中分列第二、第三名。

　　但需要质疑的是，，中国石油、工商银行等大型央企的高盈利来自公司各自领域的高度垄断。如果换一个人代替现任CEO ，能否为公司创造同样的业绩呢？

　　执掌中国石油、工商银行这样的巨型公司并不轻松，经营大公司需要大智慧，任何决策失误都将对公司产生重大影响，甚至关乎国计民生，因此我们认为，在政府主管机构的领导下，周吉平或许可以被替代，而且无论是周吉平还是他的替代者，他们依然将“被高效”。但如果政府主管部门恩能够以更市场化的手段，吸引和激励具备驾驭巨型央企能力的公司高管，而不是以“官员”的收入标准为他们制定年薪，其实也是央企管理的一种进步。

　　当然，周吉平们的“高效”对于这些大型上市央企的股东来说，也许是乐于见此情景。

　　CEO激励效率最低的三家公司还是央企，分别为中国远洋、中海集运以及中国铝业，在公司出现巨幅亏损的形势下，三位CEO的年薪都超过了70万元。

　　金融业高管薪酬居首：

　　超A股公司平均水平4倍

　　从行业统计结果看，金融服务业是A股市场高管平均年薪最高的行业，2009年该行业每名高管的平均年薪达到99.2万元，是全部A股公司高管平均年薪的4倍。在该行业中，中信银行、深发展、民生银行、招商证券以及中国太保是高管平均年薪最高的五家公司。

　　房地产上市公司高管平均年薪高居次席，2009年达到36万元，为全部A股公司高管平均年薪的1.5倍。该行业中，华发股份高管平均年薪达到212.1万元，超过万科等行业龙头居行业首位，也超过很多金融公司。

　　相比之下，一些行业的高管报酬则明显低于平均水平。农林牧渔业上市公司2009年高管平均年薪只有15.3万，是A股市场高管平均年薪最低的行业，另外，轻工制造业和化工业也分别只有16.8万和17.1万。

　　金融服务与农林牧渔，在这两大行业内任职高管，实际的经营能力并无年薪体现出来的巨大差距，然而，高端金融人才的高薪需求已成为金融业的天然属性，这样一来，金融公司的一名前台年薪胜过农林牧渔业公司的高管年薪，也不足为奇。

　　从高管团队的激励效率看，采掘业最为出色，2009年，该行业高管每获得1元的报酬，能为上市公司创造1280元的净利润。而电子元器件行业最差，该行业高管每获得1元报酬只是为公司带来5.6元的亏损额。

　　从CEO激励效率看，金融服务业最高， CEO每获得1元年薪，能为上市公司实现136.8万元的净利润，最低的依然是电子元器件行业，CEO单位年薪创造的净利润为1450元的亏损额。

　　薪酬效率排名：高低之最都是央企

　　从排名看，浦发银行拥有2009年激励效率最高的高管团队，该公司高管团队每获得1元的薪酬，可以为公司带来1.2万元的净利润。不过，浦发银行之所以高效，主因是该行主要高管都不在上市公司领取年薪。

　　中国石油的高管团队激励效率在A股公司中排第二名，该公司高管2009年人均年薪44.7万元，年薪总额为983.4万元，由于实现了1031.73亿元的净利润，高管每领取1元年薪能为公司创造1.05万元的净利润。我们相信，中国石油高管的激励高效率原因在于，公司在国内原油采掘和成品油的垄断保证了高利润水平，加上央企高管在政府考核体系下的“尽责”，高效率也就在意料之中。

　　与此同时，一些公司的高管团队领着高额年薪，却给股东带来巨额亏损。比如，中国远洋，该公司2009年亏损75.41亿元，但高管团队年薪总额仍达到1565.42万元，在全部A股公司中排第38位，属较高水平。

　　相似的情况在中海集运和中国铝业两家公司也有出现，这两家公司2009年高管年薪总额分别为783.3万元和663.5万元，人均年薪均超过了40万，但这两家公司去年的亏损额分别达到了64.89亿元和46.46亿元。

　　央企CEO：

　　平均年薪61万，高过民企29%

　　在《投资者报》2009年11月第80期的报道中，本报研究部曾经深入分析过A股上市公司的资本效率，结果表明，上市央企具有非常明显的优势，资本效率远高于地方国企及民企等其他所有制形式。

　　本次，我们再次针对不同所有制类型的高管年薪及激励效率进行分析，结果表明，央企高管年薪总体上高于地方国企和民企，同时，央企高管的激励效率也大幅领先于其他所有制形式。

　　2009年，上市央企的高管团队每人领到的平均年薪有31.3万元，较民企高管高出61%，较地方国企的高管也高出了37.3%。

　　并且，上市央企的CEO平均年薪达到了61.6万元，较民企CEO的平均年薪47.9万元高出了28.8%，较地方国企CEO的平均年薪50万元也高出23.3%。

　　我们继续分析不同所有制上市公司的高管激励效率，即评估高管每领取1元年薪所带来的盈利，结果表明，央企有着较大的优势。

　　2009年，上市央企的高管团队每领取1元年薪，可为公司带来497元的净利润，而地方国企和民企的这一数值分别为85元和43元，差距悬殊。再衡量CEO的激励效率，根据统计结果，上市央企CEO每领取1元薪酬，可为公司带来4205元的净利润，而地方国企和民企分别只有585元和242元。

　　我们相信，央企高管的高年薪高效率当与以下几点因素有关：

　　首先，央企主要高管多为国资委或中央政府直接任命，很多情况下，公司并不是他们的一生事业，薪酬不由他们决定，但与其管理的资产规模相比，年薪并不太高。这与民企形成对比，对于很多民企老板和高管来说，公司是他们的长期事业所在，高薪或许是动力之一，但股权激励更具诱惑力；

　　第二，央企高管实施股权激励的比例较低，即便实施，持股市值也相对较小。我们的统计结果表明，至2009年12月31日，A股上市央企的6626名高管中只有11.4%持有公司股权，而民企高管的这一比重达到21%，几乎是央企的两倍，地方国企的比重为14%。并且，民企每名高管的平均持股市值高达4142万元，而央企只有159万元，地方国企也只有148万元。股权激励偏少，使得央企高管的年薪成为他们的主要报酬来源，自然也就会有更高的要求；

　　第三，央企多为垄断企业，进入壁垒使得他们拥有庞大的销售规模和盈利能力，另一方面，高管在央企考核体系中，出于仕途需要，也需要创造业绩。所以，央企业绩也就有了保障，这促成了央企的高管激励高效率。

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