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　　2010-5-10

　　继1月份大跌之后，维持了两个月横盘走势的A股市场突然如断了线的风筝般，再次直线坠落。

　　从3000点到2800点，所有整数关口都显得弱不禁风。利空消息持续袭来，无论是房地产调控还是货币政策收紧都让投资者一再发问——这轮下跌何时到底？

　　从技术面上看，沪指已经击穿年线，并在下降通道中运行。不过，就在沪指跌破2800点之后，大盘开始了一波反弹，权重股也有止跌迹象，这是否意味着市场已经到达底部，投资者可以开始抄底？

　　《投资者报》对公募、私募和券商等机构展开采访，得到的回答并不乐观。面对重心不断下移的市场，何处才是真正底部尚不明朗。

　　私募普遍认为，大盘还会下调，但对调整终点没有明确结论。而《投资者报》采访的10位券商首席策略分析师，多认为大盘在2600~2700点一线将获得支撑。对大盘后市的判断基本为“弱势震荡”、“向下调整”、“没有大的投资机会”。若以2800点左右计算，市场至少还有7%的下跌空间。

　　担忧主要来自政策风险。房地产调控的悲观预期在短期内难以消除；央行上调存款准备金率，说明紧缩政策仍在继续；由于经济存在过热倾向，政府有可能会加强调控力度。由此可见，政策的不确定性犹在，市场缺少向上的驱动因素，难以在短期内止跌企稳。

　　从盘面上看，中小盘题材股积累了不小的涨幅，仍有补跌风险，很难对大盘形成支撑；而银行、地产等大盘股虽然处在估值洼地，但在政策风险尚未完全释放的情况下，短期内难有大的起色。

　　另一个不容忽视的影响因素来自股指期货。

　　很明显，4月16日股指期货推出成为大盘本轮下跌的起点，通过《投资者报》数据研究部对股指期货交易数据及历史数据的研究也证实，股指期货对A股市场起到助跌作用。

　　股指期货与现货（沪深300指数，下同）呈现出非常相似的走势，并且呈现出领先现货而动的特征，2分钟期货和现货价格的相关性最高，达到0.98，可以说明股指期货上的投机行为会在短时间内影响现货市场。另据计算，股指期货也给大盘带来资金压力，从二级市场可能分流的资金规模约为2000亿元。

　　5月21日和28日，国内IF1005合约和国外新华富时A50两大股指期货合约相继到期，届时A股还将面临一场考验。

　　虽然A股尚未迎来较好的投资时机，但可以确定的是，部分大盘蓝筹股已经具备投资价值。《投资者报》研究表明，银行、房地产以及采掘三大板块的市盈率已经低于2007年10月~2008年11月熊市期间的平均水平。通过对市盈率和业绩的综合研判，兴业银行、深发展A、民生银行、江西铜业、西部矿业、紫金矿业以及中国神华7只大盘蓝筹股的投资价值相对显著。 （文/汤巾）