□ 姜 楠

　　股市、楼市、车市向来是资金偏好的几个场所。

　　笔者注意到身边几个现象：其一，据报道，北京国际车展中大量全球首发价值几千万的豪车还没在公众中亮相就已经被国内神秘买家预定；其二，楼市新政出台半月有余，大量二手房源集中上市，而且多是一个卖家出售多套；同时，地产商手握重金坚称不降价；其三，A股史上发行价格最高的股票—148元/股的海普瑞,网上网下合计冻结申购资金4886亿元,网上发行中签率为1.25%。 公告显示,提交有效报价的211家机构,合计动用1078亿元参与海普瑞的新股网下配售。这意味着78%的冻结资金来自非机构投资者，而且理论上讲，每户大约要动用740万申购100个签才能保证中到一个签，500股。

　　窥一斑可知全豹。从中可以看出，市场中的流动性仍然很充裕，而且，今年以来，国内已经3次提高存款准备金率回收流动性。但笔者认为，这并不意味着经济刺激政策的退出，而是对流动性的管理和引导。提高存准率可以有效回收流动性，同时降低市场通胀预期，亦不损害内需消费动力，是大大胜于加息策略的选择。

　　不错，金融危机以来，国内实施的4万亿刺激经济计划以及地方政府配套的刺激措施确实向市场投放了大量流动性，而且这一系列措施掷地有声，中国经济率先复苏有目共睹：在极端困难的背景下， 2009年全年国内生产总值335353亿元，按可比价格计算，比上年增长8.7%；今年一季度国内生产总值80577亿元，同比增长11.9%；一季度居民消费价格指数同比上涨2.2%，显示经济高增长低通胀态势；最新的4月PMI指数已持续14个月保持在50%以上，反映出中国经济已走向稳定较快增长轨道；今年一季度我国进出口总值6178.5亿美元，比去年同期增长44.1%，一季度贸易顺差为144.9亿美元，减少76.7%。3月份首现6年来的单月逆差，表明国内消费势头强劲增长。但是，这一切并不足以说明经济刺激政策可以退出了，这一切的前提是如强心剂般大量注入的流动性。

　　去年我国GDP的增长90%以上由投资贡献，今年的投资贡献率仍然居高不下。国家统计局新闻发言人李晓超坦承：“实际上，固定资产投资的拉动力非常强，但由于存货在减少，所以体现到整个投资对经济增长的贡献，相对点数显得小一点。”

　　财经评论员叶檀也在博客中谈到，我国GDP统计中纳入投资数据，造成投资推高GDP、投资越多越光荣的假象。

　　此外，PPI持续上涨显示成本压力增加，企业利润增长持续性面临挑战。外贸出口形势仍然面临可以预见的外部需求复苏缓慢，史上最多的贸易摩擦，产品竞争力不足等困难。

　　经济刺激政策的真正退出要到确保强心剂效果可以靠经济自身动力的恢复并得以持续时，而当下显示的经济过热，流动性左冲右突凸显流动性结构缺陷，确实需要政策之手调整和引导规范。

　　流动性是这一轮经济繁荣复苏的基石，在复苏和繁荣并未稳固之时不能釜底抽薪，而要将它合理布局，引导到真正需要的地方，发挥真正有效的作用。

　　在此，笔者建议政策选择要借鉴大禹治水的办法，运用经济手段将集中于短期利益场所的流动性引导到真正能为经济增长增添活力的长效场所。而今年以来3次上调存准率，农村信用社、村镇银行都不上调，正显示出政策对流动性结构性布局的引导和前瞻性意图。