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　　⊙西部证券 张炜玲

　　经过连续调整尤其是周二的大跌之后，周三两市股指跌势放缓，且成交量明显萎缩，显示下跌动能有所减弱，午后2点后深发展突然在几波大资金的助推下探底回升，快速反弹，拉动银行股集体冲高，刺激两市沪指加速反弹，沪指刚好收在2900点。盘中热点也有重趋活跃的迹象，如德赛电池、路翔股份等新能源电池股再封涨停，江苏舜天、江苏开元等重组股、宁波韵升和黄河旋风等新材料股、中国国旅和丽江旅游等旅游股等走势比较强劲。

　　从近两次大跌的导火索来看，4月19日的大跌是由房市新政导致的，4月27日下挫的主要原因来自于市场对通胀预期和加息预期的增强，可以看出每一次大跌都离不开宏观政策的调控。可以预期，宏观政策的调控将成为现阶段的主基调。

　　我们认为，房地产新政开启了我国经济结构调整的新阶段，房地产作为我国的支柱产业，对促进我国经济过去几年的快速增长立下了汗马功劳，但是房地产价格的上涨已经远远超过了国民经济可以承受的范围，对我国经济的可持续发展构成威胁，因此，控制房地产价格成为当前结构调整的首要任务。同时，房地产调控将有助于降低我国经济的热度。从已公布的一季度经济数据表现出经济未来有出现过热的可能性，通胀和过热的风险甚至大于经济“二次探底”的风险。从老百姓身边的柴米油盐等价格均有所上升的现象，更让人感受到物价上涨所带来的通胀压力。

　　除了通货膨胀压力外，GDP保持持续高速增长导致的经济过热隐忧也成为引发加息预期的原因之一。实体经济与股市走势的背离和房地产价格与股价的背离也已体现出宏观政策的收紧。后续宏观调控预期的加强对已经提前调整的周期性行业继续会产生负面影响。房地产“挤泡沫”的过程必然会给房地产以及相关行业带来“阵痛”，影响短期资本市场的表现。不确定性带来的恐慌情绪使得股指仍有调整的压力，市场弱势短期难以扭转。

　　从技术形态上来看，经过4·19和4·27的两次大幅下挫后，市场的各项技术指标已被完全破坏，对反弹构成阻力。目前多条均线系统呈空头排列，对多方十分不利。因此，即使短线有一定的技术性反弹要求，但上档年线3000点和多条空头排列的均线都将对股指构成重重压力。我们还是坚持认为年线对市场的意义重大，如果较长时间内无力重返年线之上，则后市调整的时间和空间会加大。

　　短线经过急跌后，市场的空方情绪得到较大释放，市场酝酿反弹的预期，但是在反弹中又将面临做空力量的逢高减仓行为，因此后市仍将面临较大的分歧，反弹的高度和力度都会受到影响。我们认为短线大盘缺乏转机性因素，加上技术形态已完全破坏，后市股指继续维持弱势盘整的可能性大。投资者在操作上应保持相对谨慎，多看少动，规避大盘系统性风险，等待市场转机。大盘在经过连续调整之后，市场风险已经得到较大释放，除了创业板和次新中小板个股以及部分涨幅过大的板块个股之外，不少个股的投资机会已逐渐显现。