钱潇隽

　　伴随着经济数据出现过热苗头，房地产成为政策调控重点，广州证券认为，二季度宏观经济或出现滞涨，通货膨胀因素可能成为市场关注的重点，建议5月重点配置能抵抗通货膨胀和宏观调控风险、业绩保持较快增长的行业。

　　一季度GDP 同比增长11.9%，三月份制造业PMI 升3.1 个点，新订单指数上升4.4 个点，显示出中国经济增长势头强劲。广州证券认为，某种意义上宏观经济正出现过热的苗头，而房地产泡沫最令人关注，成为政策调控的重点。在此背景下，广州证券认为，5月份通货膨胀压力将开始加大。2009年的天量信贷留下通货膨胀的隐患，猪肉价格4、5月份触底回升概率较大、民工荒将使劳动力价格上升、异常天气可能影响农作物收成，综合多种因素，5月份CPI 上行的机会较高。

　　广州证券指出，通货膨胀压力加大可能成为市场下一个担心的问题，目前最不确定的是，通货膨胀压力的短期还是中期持续存在。如果出现持续负利率，加息的风险将提高，对利率敏感的房地产和投资相关行业会继续受压。在温和通货膨胀阶段，农业、资源类企业和消费领域定价权较强的公司抗风险能力较强。

　　由于二季度有一定滞涨风险，通货膨胀因素可能成为市场关注的重点，广州证券建议5月份重点配置能抵抗通货膨胀和宏观调控风险、业绩保持较快增长的行业。和大众消费相关的医药、食品饮料、商业、农业等是较佳的防御选择，和新经济关系度最高的大电子信息行业成长性也比较确定。资源类行业中的煤炭估值相对较低，但同时受宏观政策影响也比较大，机会与风险并存，而有色金属中部分贵金属价格受需求支持不断走高，可能有一定的结构性机会。1 月底提出的人民币升值影响仍可关注，但由于市场已经有了比较充分的反应，后续空间或相对降低。建次重点配置农林牧渔、大电子信息、商业、医药、食品饮料、航空、造纸，当关注煤炭和有色金属的交易性机会。