《红周刊》特约 北京 田刚

　　4月13日，经纬纺机(000666)发布公告称，股东会同意斥资12亿元从中植集团手中收购中融国际信托36%的股权，中植集团同时承诺，中融信托未来三年每年净利润不低于4亿元。但仔细查看了公告后，发现这笔巨额投资仍然存在四大疑问。

　　疑问一：收购价格是否物有所值？

　　据公开资料，截至2009年8月31日，中融信托净资产为5.66亿元，较上年同期增加了1.59亿元，增值率为39%；2009年前8个月净利润2.2亿元，简单折合成全年净利润为3.3亿元，较上一年度暴增了2.5亿元。以此计算经纬纺机此次收购的市盈率为10倍，市净率为5.9倍。这两项比率水平并不显著低于当前已上市金融股的估值水平，经纬纺机以此估值水平购入一家非上市金融公司是否物有所值呢？

　　疑问二：未达成承诺怎么办？

　　据公开资料，中融信托2006、2007和2008三个会计年度的净利润分别为0.73亿元、1.03亿元和0.79亿元，仅在2009年度前8个月净利润暴增了1.4亿元，其中投资收益和公允价值变动收益较上年增加了1.51亿元，也就是说，剔除了这两项不确定性较大的收益项目后并未有所增长。那么中融信托未来三年每年净利润不低于4亿元又有多大的把握呢？一旦未达成业绩承诺，中植集团将以何种形式补偿上市公司呢？

　　疑问三：到底谁是赢家？

　　根据中植集团网站上的公开信息，该集团2008年末的总资产为19亿元，此次经纬纺机的收购行为则为其奉上了12亿元的真金白银，相当于该集团原总资产的60%。但市场交易的原则是有赚就有赔，不可能大家都占便宜，总有人是那个吃亏的倒霉蛋。那么谁是呢？

　　疑问四：收购的巨额资金从哪里来？

　　经纬纺机此次收购需要动用12亿元的真金白银，而公司截至2009年三季度末的货币资金总额才10.9亿元，资产负债率为57.88%，想进一步取得大笔银行贷款有一定难度。那么公司是否又准备股权融资呢？是否会让二级市场投资者为中植集团大笔的增值收益买单呢？我们拭目以待。