□ 本报记者 韩 喆

　　4月16日，沪深300股指期货合约首次亮相，其当日的表现出乎市场人士的预料。对此，《证券日报》记者采访了北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越。

　　《证券日报》：您如何评价股指期货上市首日的表现？

　　胡俞越：期指首日的走势已经出乎大家的预料，有两个开门红，一个是股指期货开门红，一个是交易量开门红，已经超出预期了。这说明股指期货成功站住了，总体情况良好。

　　《证券日报》：目前开户投资者只有9000多户，但市场首日交易却比较活跃，对此您有何看法？

　　胡俞越：目前投资者数量还偏少，当天多少人参与了交易还不知道。关于投资者的结构，有两个90%，一个是90%以上的个人户，一个是90%上的商品期货交易者，在目前阶段有一定的合理性，但从长远来看，整个结构还是不尽合理的。我认为本周开户的规模将会进一步扩大，这将有助于改善股指期货交易者的结构。

　　《证券日报》：首日市场比较活跃，股指期货功能效应是否有所发挥？

　　胡俞越：市场的活跃并不一定表明功能都可以发挥的好。股指期货功能的发挥是需要一个渐近的过程的，不可能一步到位。目前商品期货里，沪铜功能发挥的比较好。此外，螺纹钢也是经典的例子，2008年的灭顶之灾后，2009年起死回生转危为安，起到了振兴钢铁产业的“救命稻草”作用。如果股指期货能像沪铜和螺纹钢一样充分发挥它的功能，就是好事一件。

　　《证券日报》：您对股指期货未来的走势有何判断？

　　胡俞越：对未来的走势不好作出判断，但可以肯定的是，短期不会太活跃，长期不能不活跃，活跃度是一个非常重要的衡量标准。

　　《证券日报》：我观察，首日交易中，机构投资者参与度不大。

　　胡俞越：对。机构投资者不会马上参与这个市场，他们担心市场的流动性，他们的资金规模大，好进不好出，因此在这个时候采取暂时观望的态度，反倒是理性的。他们在经过一系列的对股指期货的学习和了解，顾虑消除之后，才会逐步进入市场，试水交易。

　　《证券日报》：您对我国股指期货将来的发展如何看待？

　　胡俞越：股指期货的上市就是中国资本市场发展的“成年礼”，成熟是需要一个过程的，它本身是一个避险工具。我曾经提到，这里有两个层面的“避险”：第一个要学会运用股指期货来管理风险，第二个，因为股指期货自身风险很大，因此，要学会管理股指期货的风险。

　　股指期货

　　将催生大型期货公司

　　本报讯 中国期货业协会有关负责人在近日举办的“第五届中国期货暨衍生品市场论坛”表示，券商、基金、保险、上市公司等机构将陆续进入股指期货市场，期货公司在规模实力仍存在一定差距，要尽快解决自身“小公司服务大客户、小马拉大车”的情况。

　　上述负责人认为，期货公司要尽快改变同质化的经营模式，走差异化发展道路。综合性期货公司，可以在商品期货、金融期货、外盘期货等多个市场经营，抓住时机成为大型期货公司。有券商或者其他金融机构背景的期货公司，可以迅速抢占金融期货的先机。专业性的商品期货公司，可以以商品期货为主，建立起市场品牌。一些期货公司可以外盘方面塑造竞争力。（家路美）

　　首创期货：

　　期指挑战银证保跨行业监管

　　本报讯 首创期货总经理姚俊明近日在第五届中国期货暨衍生品市场论坛上表示，股指期货的门槛设定、制度准备远比创业板等产品严格，但在监管上仍要常抓不懈；真正提出挑战的是跨行业监管，需要进一步探索银证保三者的联合监管模式。

　　姚俊明认为，价格发现是股指期货的重要功能，但期货的基础仍然是现货市场，在原生市场不具备大规模行情的情况下，期货市场不可能大涨或大跌。此外，持仓代表了投资者的未决利益，也一定程度代表了进场资金规模，如果持仓量过少，不能过多期望期货来响现货。

　　“目前现货市场中，资金规模在100万元以上的投资者约120万户，这是股指期货市场的潜在客户。如果他们将10%的资金投入到股指期货市场进行套期保值，将产生3000到5000亿左右的增量资金。此外，社保等大型非银行机构也会逐步进入股指期货市场，市场的前景将非常光明。”（家路美）