讲述者 北京诺亚方舟证券投资基金总经理张可兴

　　记录者 《投资者报》记者谭志娟 采访整理

　　4月8日美国财长盖特纳突访北京、香港，使得人民币升值预期又增，与其密切相关的行业开始受到投资者关注。人民币如升值，对股市整体而言是利好，尤其利好银行、地产、航空与资源类股票，预计这些板块将有新一波上涨行情。

　　升值助推楼市泡沫

　　短期来看，人民币升值有利有弊，利好因素有三：其一，减轻进口能源和原料的成本，抑制输入性通胀。因为进口能源和原料价格上涨，会抬高整个基础生产资料的价格，吞噬产业链中下游企业的利润。如果人民币升值，能使国内企业降低成本，增强竞争力。

　　其二，有利于提高消费。人民币升值给国内消费者带来的最明显变化，就是手中的人民币将“更值钱”，出国留学或旅游，将会花更少的钱，这让老百姓得到更多实惠。

　　其三，平衡进出口差额，缓和贸易伙伴关系。人民币适当升值，有助于缓和我国和主要贸易伙伴的关系，减少经贸纠纷。

　　当然，人民币升值的弊端也非常明显：首先，人民币升值会冲击出口企业，特别是劳动密集型企业。因为人民币若升值，为维持同样的人民币价格底线，出口产品外币价格将提高，会削弱价格竞争力；而要使外币价格不变，势必挤压企业利润空间。

　　其次，人民币升值会加大热钱流入，影响金融市场的稳定。人民币如果升值，大量境外短期投机资金就会乘机而入，大肆炒作人民币汇率，助推股市、楼市泡沫的形成，影响金融市场的稳定。

　　利好人民币计价资产

　　我认为人民币升值对股市整体上是利好，从2005年～2007年的大牛市可看出，人民币升值造就了2007年的6124高点。人民币升值，尤其对银行、地产、航空与资源类股票是大利好，因为这将提升它们的估值。

　　对房地产板块来说，人民币升值预期导致外资对房地产的投资需求加大，外资涌入并大量曲线投资到房地产上，自然利好地产股。

　　对于银行股而言，人民币升值的主要受益对象是以人民币计价的资产。银行的主体是人民币业务和人民币资产，因此总资产和总市值都会随着人民币持续升值而提高。在未来可能出现的通胀中，金融资产与抵押物升值，房地产企业信贷和个人按揭贷款较多的银行则更为受益。

　　近期航空板块表现比较抢眼。4月12日，受升值影响每股收益最大的南方航空大涨9.21%，海南航空上涨6.69%，中国国航上涨5.54%，而ST东航则上涨4.89%。事实上，人民币升值除了使航空公司能够一次性获得相关的汇兑收益外，还使航油进口价格降低，这都是在降低航空公司的成本。根据相关的资料显示，人民币每升值1%，航空公司毛利率提高0.5%。

　　对于同样依赖进口的煤炭、有色等资源类股票，人民币升值自然会带来进口成本的下降。

　　但是，人民币升值对出口贸易相关的板块则是重大利空。对于出口贸易企业而言，人民币若升值，以外币计价的电子电器、玩具鞋帽、家具建材及工程机械等行业的出口产品价格会上升，从而减少国外对这些产品的需求，降低了企业利润。

　　蓝筹股价值回归

　　对于二季度行情，虽然短期内市场有些看不清，但我认为二季度大盘仍然会慢慢向上走，不过涨幅不大。

　　目前我比较看好以银行股为代表的蓝筹股，尤其是估值较低的蓝筹股，这类股票后市有望迎来一波上涨行情。事实上，我认为今年是价值回归年，最终有价值的股票会被发现，而中小市值股票的估值太高，未来可能出现大幅度的回调。

　　同时，我认为后市个股走势将会出现分化，尤其是创业板股票有很大的投资风险，因为创业板一些公司的业绩可能跟不上，可能会导致股票暴跌。

　　另外，对于投资者而言，不仅仅创业板、还有区域板块与医药这些估值已高的股票现在最好不要碰，投资者甚至现在可以抛售掉，千万不要期望它们再上涨。总之，投资者不妨做逆向投资，选择买入自己熟悉的股票或者人民币升值利好的银行、地产、航空与资源类等行业股票。

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